沪铜期货受基本面支撑Back结构扩大 交割后升水或达500元/吨以上

近期沪铜期货市场表现活跃，受基本面和库存下降影响，沪铜现货升水显著走高，国内期货Back结构进一步扩大。据市场反馈，节后铜库存持续下降，尤其上海地区社库已降至9.15万吨，降幅达到0.87万吨，且库存去化趋势仍未改变。在现货库存低位背景下，国内铜现货升水一度攀升至升水500元/吨以上。沪铜期货主力合约价格呈现高位震荡，价格区间大致位于77200-79100元/吨之间。

从基本面看，国内冶炼厂虽处检修高峰，但产出维持稳定，再生铜原料补充充足，同时进口清关量不足，导致供应端保持紧张态势。BACK结构的扩大进一步刺激投机性买盘进场，使得市场交易情绪有所升温。然而，BACK月差的拉大限制了下游需求释放，部分企业采购行为转为刚需，对价格形成一定压制。

展望未来，尽管库存继续下行将提供一定支撑，但短期内BACK月差的高位运行和现货升水承压可能令价格出现波动。市场普遍认为，随着下周交割临近，现货升水可能出现回落，但交割后有望再度走强。预计沪铜现货升水交割后或攀升至升水500元/吨以上，从而推动期货价格维持在高位运行。

【财醒来点评】：当前沪铜期货市场的表现主要受库存紧张和BACK结构驱动，但需要注意的是，BACK结构扩大表明远期合约供给压力逐渐累积，潜在的空头力量不可忽视。投资者应关注库存去化速度以及冶炼厂复产节奏，尤其在BACK月差收窄过程中可能存在回调风险。中期策略建议以逢低买入为主，但需警惕多头获利回吐引发的短期调整风险。同时，建议密切关注宏观政策动向以及关税谈判进展对铜价的潜在影响，合理规避市场波动风险。