尿素期货短期高位震荡

近期，尿素期货价格受到多重因素影响，呈现高位震荡的格局。南方水稻用肥以及北方玉米底肥需求的集中释放为尿素价格提供了强有力的支撑。同时，尿素出口存在一定的弹性空间，内外需的共同作用进一步加剧了市场价格波动。尽管如此，随着5月传统用肥季的到来，出口政策的不确定性使得尿素价格走势再度出现分歧。

从供应端来看，2025年1—4月尿素开工率呈现出先升后降的趋势，开工率从72.8%提高至最高87.45%，随后因设备检修回落至84.81%。值得注意的是，气制尿素的开工率长期低于往年水平，目前维持在65%~75%之间。同时，1—4月尿素日均产量保持高位，累计产量同比增加11.03%。然而，后续煤制尿素装置计划检修，气制装置整体开工率偏低，尿素供应预计维持在8%~11%的同比增速范围内。

成本端来看，煤炭价格近期弱势运行，尤其是无烟煤价格下降至925~930元/吨，动力煤价格也相对稳定，成本支撑对尿素的力度有所减弱。尽管如此，尿素生产企业的利润状况近期出现波动，煤制尿素的毛利率在尿素价格调整过程中经历了从负值到正值再回调的变化。

需求方面，农业领域中水稻、玉米底肥和追肥需求依然存在较大缺口，尤其随着夏季用肥需求的逐步释放，将为尿素市场带来持续支撑。工业领域，复合肥开工率虽有回落，但整体维持在较高水平，尤其是夏季用肥期间，复合肥的库存去化和开工率变化值得关注。此外，其他工业领域的尿素需求也呈现窄幅增长趋势。

虽然目前尿素出口量同比有所下降，但中低端肥料出口的增长填补了部分国内需求空白。这表明尿素在国内市场的需求替代效应逐渐显现。展望未来，随着5月需求旺季的延续，尿素价格将受到支撑，但需求的季节性回落及出口端的压力或将限制其上行空间。

【财醒来点评】：当前尿素期货市场的核心矛盾在于供需错配与出口政策的不确定性。短期看，南方水稻用肥与北方玉米底肥的需求集中释放将为价格提供短期支撑，但在供应压力较大的情况下，价格继续上行的空间可能有限。投资者应关注出口政策的调整及库存变化带来的市场情绪波动，合理布局仓位，控制风险敞口。此外，考虑到利润水平对生产企业的影响，需警惕生产端减产对供给端的潜在扰动。综上所述，尿素期货价格短期或维持震荡走势，投资者应密切关注需求变化与政策导向。