国内外供需格局调整 棉花期货呈现阶段性波动

近期全球棉花市场受多重因素影响，整体表现分化。郑棉主力合约CF2509呈现阶段性回调态势，收盘价在12745元/吨附近波动，而国际ICE美棉则延续弱势，报价为67.82美分/磅。在国内现货市场上，棉花价格微幅回升至14139元/吨，显示市场需求出现初步回暖迹象。

从供应端看，美棉播种进程加速，截至5月4日当周种植率达到21%，高于去年同期和五年均值水平。同时，良好的降雨缓解了土壤干燥状况，进一步提振了种植信心。巴西方面，StoneX预测新年度棉花产量将小幅增长，达378万吨。国内来看，中国棉花种植面积稳定扩张至4376.3万亩，同比增长1.5%，新年度总产量预计维持在700万吨左右。新疆地区的播种工作基本完成，虽然偶发寒潮和大风对局部区域产生轻微影响，但未显著扰动整体生产计划。

需求端压力显现，纺纱企业开工率和订单量双双下滑，成品库存压力增大。不过，随着中美贸易关系缓和以及关税政策可能出现的调整，外部需求复苏预期增强，这为郑棉价格提供了支撑。

从技术角度看，郑棉短期内或依托12700元/吨一线形成底部支撑，但上方面临多重阻力位压制，反弹空间有限。长期而言，库存压力仍是制约棉价的关键变量之一。

【财醒来点评】：当前棉花期货市场的核心逻辑在于供需两端的动态平衡。尽管全球主产区播种进度加快，但天气风险与疫情后的消费需求修复仍存较大不确定性。建议投资者关注美棉出口数据及国内储备棉轮换节奏的变化，同时警惕外围经济环境对大宗商品市场的潜在冲击。在操作策略上，短线可考虑依托关键支撑位轻仓试多，但需控制仓位并设好止损，中期则需密切跟踪内外棉价差变化，适时调整持仓结构。