甲醇期货现下行空间受限局面

近期甲醇期货市场呈现出明显的‘强现实、弱预期’特征。现货端的表现尤为突出，尤其是港口地区的库存显著下降，已降至近年来的最低水平，而内地库存亦维持在低位，基差持续保持高位。这表明现货市场的支撑力较强，但投资者对未来市场的悲观情绪较为明显。虽然内外盘甲醇装置开工率都有所回升，且下游需求因大型装置的检修而减弱，但库存去化的实际进展却远超市场预期，显示市场需求仍有韧性。

4月份甲醇库存去化幅度接近30万吨，尤其是在港口地区，库存水平大幅降低。这种变化的主要驱动力来自价格的快速下跌。由于进口预期的增强以及宏观经济环境的影响，港口甲醇价格下挫明显，相比之下，内地市场的库存较低，价格得到更强支撑，两地之间的价差迅速收窄。这导致港口货源流向内地的趋势增强，同时一些沿海企业也调整了采购策略，更多地倾向于进口货源而非内地货源。

需求方面，尽管盛虹装置的临时停产对港口进口货源的需求造成了一定冲击，但由于年初内地货源的价格更具竞争力，该装置主要采购内地货源，对进口货源的实际消耗影响有限。此外，伊朗发货的节奏受到多重因素干扰，如天气状况及国际市场需求的变化，这也使得4月份的甲醇进口量低于预期。因此，5月份港口库存累积的速度预计会较为缓慢，短期内期货价格的基差可能继续保持强势。

从全年角度来看，甲醇产业链的供应和需求结构正在发生变化。上游新增产能相对较少，而下游新增装置却较多，这为市场价格提供了一定的支撑。特别是随着夏季用电高峰的到来，火电需求的增长可能会拉动煤炭价格反弹，这对作为能源替代品的甲醇也形成了一定利好。然而，出口限制政策的不确定性以及乙烷、丙烷等替代品的供应状况，依然会对甲醇需求产生影响，其程度需要进一步观察。

【财醒来点评】：综合分析当前市场态势，甲醇期货在短期内下行空间较为有限。一方面，现货市场的坚挺表现以及库存去化超预期为期货价格提供了强有力的支撑；另一方面，宏观层面的积极因素也为未来价格的回升创造了条件。投资者可考虑在价格回调时伺机布局多单，但需密切关注国际市场动态以及国内相关政策的变化，适时调整策略。同时，三季度潜在的累库风险和传统淡季效应不可忽视，长期投资需谨慎应对可能出现的回调压力。