白糖期货：供需格局变化与投资机会

近期全球食糖市场正经历重要变化，巴西中南部产区增产预期增强，印度虽有减产但新季预计恢复增产，整体供应趋于宽松。郑糖市场受到阶段性干旱和进口减少的影响，表现出一定的支撑力度，但长期来看，国际糖价面临下行压力。

国际原糖价格受到巴西增产预期压制，巴西25/26榨季食糖产量预期达4200万吨，同时泰国增产显著，全球食糖贸易流预计更加宽松。不过，短期内巴西中南部新旧榨季交替期低库存现象及局部干旱对甘蔗生长的影响为糖价提供了一定支撑。国内市场方面，进口糖及糖浆减少使现货市场短期表现坚挺，但加工糖厂买船预期和后期到港增加或将施压糖价。

就白糖期货的跨期套利而言，5-9价差因供需错配持续走强，市场对现货的青睐度较高。然而，9-1价差受制于广西产区天气、进口节奏及原糖动态等因素，未来走势仍具不确定性，需警惕降雨不足引发的新季减产风险。

【财醒来点评】：当前白糖期货市场呈现明显的近强远弱特征，投资者应重点关注巴西数据更新及进口糖到港的实际进展。短期建议通过5-9正套锁定收益，同时结合降雨情况灵活调整9-1操作策略。长期来看，随着巴西新榨季产量逐步释放，全球糖市供过于求的局面愈发明显，投资者宜采取逢高减持的操作思路，注意控制持仓风险。