短纤供需失衡压制加工费，库存压力与出口前景并存

近期，短纤市场受多重因素影响，表现出明显的供强需弱特征。从供应角度看，2025年以来，尽管没有新增产能投入，但因加工费提升及行业高自律性，多条长期停产的产线得以重启，同时存量产能在春节期间保持较高开工率，使得短纤一季度产量增速达到4.6%。龙头企业集中度的提升也为行业减产和价格稳定提供了支持，部分企业通过减少仓单注册量维持效益。然而，需求端却显得相对低迷，一季度表观需求仅增长1.1%，若计入库存变化，则实际需求增速为负4.8%。下游涤纱的高库存与低利润状态进一步加剧了需求疲软的局面。

从终端消费来看，国内纺织服装零售增长乏力，一季度零售额累计增速仅为3.4%，而服装衣着附件出口则同比下降1.9%。虽然短纤出口有所改善，一季度出口量同比增加32.6%，但未来出口可能面临关税政策调整带来的不确定性，尤其是涉及越南、印尼等主要出口目的国时，关税变化可能对国内短纤出口需求产生间接冲击。

价格层面，短纤加工费自年初以来持续承压，但在4月头部工厂再次减产以及原料价格下跌推动原生和再生短纤价差缩窄的背景下，加工费有望逐步企稳回升。

【财醒来点评】：当前短纤市场面临的挑战主要集中在需求端的疲软和库存压力上，而供应端的弹性增加进一步放大了这种压力。对于投资者而言，需密切关注国内外宏观经济环境变化及其对纺织服装产业链的影响。在短期策略上，可以关注加工费修复带来的交易机会，同时警惕全球贸易摩擦升级可能引发的需求萎缩风险。中期来看，行业整合趋势有利于增强龙头企业竞争力，建议重点关注具备成本优势和技术壁垒的企业。长期而言，短纤市场仍需等待内外需共振回暖才能实现基本面的根本好转。