沥青期货盘面估值偏高 需警惕后续波动
近期沥青期货市场在多重因素作用下呈现出复杂走势。4月初受全球贸易战影响,国际油价显著下滑,沥青期货价格随之大幅回调,一度跌至3300元/吨附近。随后因美国对伊朗制裁加码以及OPEC+减产协议的积极信号,油价触底反弹,沥青成本得以修复,期货行情逐步企稳回升。然而,由于供需两端仍存不确定性,叠加宏观经济形势的潜在压力,沥青期货当前估值偏高,投资者需保持谨慎态度。
从供给层面看,国内炼厂3月份的沥青产量达223万吨,虽较上月有所增长,但同比仍有小幅下滑。尤其是地炼企业的生产意愿较低,部分企业因原料不足暂停运营,导致供应收缩。进入4月,尽管排产计划有所调整,但总体产量维持平稳,特别是有原油配额的企业生产积极性较高。未来,随着西北市场的需求释放,地炼企业的排产计划预计将出现一定幅度的增长,这可能对价格形成压制。
需求方面,春季施工季的到来使沥青消费有所回暖,但总体表现略显乏力,尤其南方地区因连续降雨影响了工程进度。值得注意的是,道路改性沥青和防水卷材等领域的需求略有复苏,表明终端用户对沥青的实际需求正在逐步恢复。然而,北方市场的支撑力相对较强,显示区域性差异较为明显。
库存状况是另一个值得关注的因素。4月份炼厂库存基本保持稳定,社会库存则呈现小幅上涨态势,反映了目前市场对于未来需求的信心不足。此外,进口量的减少未能有效缓解国内库存压力,进口资源的竞争压力依然存在。
针对后市,业内人士认为,短期内沥青期货价格仍将受到国际油价波动的影响,建议投资者采取区间震荡的操作策略。同时,由于沥青-原油价差存在走弱的可能性,跨品种套利或成为可行选择。对于持有长线多单的投资者,可通过卖出看涨期权的方式锁定部分收益,降低持仓风险。
【财醒来点评】:当前沥青期货市场的核心矛盾在于成本端与需求端的博弈。一方面,国际油价的不确定性增加了成本端的波动风险;另一方面,国内需求的缓慢复苏尚未完全填补供应过剩的局面。建议投资者密切关注政策导向及宏观经济数据的变化,合理控制仓位,适时调整策略,以应对可能出现的剧烈波动。
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