沥青期货盘面估值偏高 需警惕后续波动

近期沥青期货市场在多重因素作用下呈现出复杂走势。4月初受全球贸易战影响，国际油价显著下滑，沥青期货价格随之大幅回调，一度跌至3300元/吨附近。随后因美国对伊朗制裁加码以及OPEC+减产协议的积极信号，油价触底反弹，沥青成本得以修复，期货行情逐步企稳回升。然而，由于供需两端仍存不确定性，叠加宏观经济形势的潜在压力，沥青期货当前估值偏高，投资者需保持谨慎态度。

从供给层面看，国内炼厂3月份的沥青产量达223万吨，虽较上月有所增长，但同比仍有小幅下滑。尤其是地炼企业的生产意愿较低，部分企业因原料不足暂停运营，导致供应收缩。进入4月，尽管排产计划有所调整，但总体产量维持平稳，特别是有原油配额的企业生产积极性较高。未来，随着西北市场的需求释放，地炼企业的排产计划预计将出现一定幅度的增长，这可能对价格形成压制。

需求方面，春季施工季的到来使沥青消费有所回暖，但总体表现略显乏力，尤其南方地区因连续降雨影响了工程进度。值得注意的是，道路改性沥青和防水卷材等领域的需求略有复苏，表明终端用户对沥青的实际需求正在逐步恢复。然而，北方市场的支撑力相对较强，显示区域性差异较为明显。

库存状况是另一个值得关注的因素。4月份炼厂库存基本保持稳定，社会库存则呈现小幅上涨态势，反映了目前市场对于未来需求的信心不足。此外，进口量的减少未能有效缓解国内库存压力，进口资源的竞争压力依然存在。

针对后市，业内人士认为，短期内沥青期货价格仍将受到国际油价波动的影响，建议投资者采取区间震荡的操作策略。同时，由于沥青-原油价差存在走弱的可能性，跨品种套利或成为可行选择。对于持有长线多单的投资者，可通过卖出看涨期权的方式锁定部分收益，降低持仓风险。

【财醒来点评】：当前沥青期货市场的核心矛盾在于成本端与需求端的博弈。一方面，国际油价的不确定性增加了成本端的波动风险；另一方面，国内需求的缓慢复苏尚未完全填补供应过剩的局面。建议投资者密切关注政策导向及宏观经济数据的变化，合理控制仓位，适时调整策略，以应对可能出现的剧烈波动。