5年期国债期货承压上行 市场预期货币政策宽松

近期5年期国债期货市场表现相对温和，4月以来，其主力合约整体呈现先扬后抑的趋势，涨幅较为有限。行情驱动主要来自宏观经济环境及货币政策预期的动态变化。美国特朗普政府发起的关税措施成为重要的外部变量，引发投资者对全球经济不确定性的担忧，同时推动国内避险情绪升温，国债期货随之受到提振。尽管如此，与30年期和10年期相比，5年期国债期货的涨幅较小，这反映出市场对于短期经济复苏和货币政策调整之间的权衡。数据显示，3月社会融资规模大幅回升至5.89万亿元，信贷投放显著放量，这对债市形成了短期压制，但通胀维持低位以及流动性改善仍为债券提供了一定支持。展望未来，中美贸易摩擦持续加剧可能进一步刺激国内宽松政策落地，包括可能的降准降息，这为国债期货提供了长期利好。值得注意的是，近期市场已开始反映货币政策放松的预期，但具体政策落实节奏尚存变数。

【财醒来点评】：整体来看，当前5年期国债期货面临内外部环境的双重考验。一方面，国际贸易紧张局势持续发酵可能倒逼国内加大逆周期调节力度，包括增加财政支出和降低融资成本；另一方面，强劲的社融数据也限制了债市走强的空间。对于投资者而言，需密切关注货币政策的实际执行情况以及经济增长动能的变化。建议采取稳健的投资策略，适当关注基差修复机会，但也要警惕短期内收益率波动带来的风险。鉴于长端利率仍有下行潜力，建议配置型资金逐步布局长久期债券，同时通过跨品种套利优化持仓结构，把握利率曲线趋于陡峭化的结构性机会。