沪铝期货受内外因素博弈支撑

近期沪铝期货走势展现出较强的抗跌韧性，主要得益于旺季需求的提振和库存持续去化的支撑。尽管关税政策带来一定不确定性，但国内市场需求及成本端的动态对铝价形成强效护盾。

从供给端看，行业4500万吨的产能上限限制了产量扩张，同时当前行业开工率接近峰值，使得供应端增长有限。需求方面，电网建设及光伏行业的繁荣带动用铝需求显著增加，加之家电与汽车行业在政策刺激下的景气度保持稳定，铝材消费得到稳固支撑。在供需双端协调发力的情况下，铝锭库存连续下降，进一步巩固了铝价的抗跌属性。

然而，成本端的压力有所缓解。氧化铝价格的走弱拉低了电解铝的生产成本，当前成本约为16600元/吨，与去年相比降幅明显。同时，行业利润水平也因此有所改善，达3300元/吨，为价格提供了较大的下行缓冲区。

值得注意的是，随着旺季效应逐渐淡化，消费淡季即将到来，同时出口需求疲软态势或将延续，未来需求端或面临一定压力。此外，美国关税政策的潜在影响仍是关键变量，可能引发海外市场订单减少以及额外的贸易壁垒，从而削弱整体铝材的需求。

展望未来，尽管外部环境充满变数，但国内政策如‘以旧换新’计划以及新能源补贴将继续托底市场需求。结合行业低库存现状和供应增速受限的实际，预计沪铝价格将在中期内维持宽幅震荡格局，运行区间可能在19000至21000元/吨之间。对于投资者而言，需密切关注政策走向、库存变化及成本波动等因素，以便捕捉结构性投资机遇。

【财醒来点评】：沪铝期货近期的表现体现了多空力量的复杂博弈。一方面，短期的需求旺盛和库存去化提供了一定支撑；另一方面，关税风险和淡季来临则构成了隐忧。从策略上看，投资者可以考虑分阶段布局，关注那些受惠于国内政策红利的相关领域，并利用期货工具进行套期保值规避风险。同时，需要警惕政策利空兑现及全球经济放缓带来的系统性风险，合理控制仓位并及时调整策略。