锰硅期货承压下行，二季度走势谨慎

2025年初以来，锰硅期货市场在多重因素交织下呈现剧烈波动。一季度，锰硅价格受到成本逻辑驱动，从6100元/吨一路上扬至7400元/吨。然而，进入二季度后，成本端的支撑力量逐渐减弱。锰矿价格的松动以及下游需求的疲软导致锰硅期货价格快速回调，最低跌至5900元/吨左右。这一过程中，南非、澳大利亚及加蓬等地的锰矿现货价格出现显著回落，直接影响了锰硅生产成本，从而对期货价格形成压制。

从区域成本变化来看，内蒙古和宁夏两大主产区的生产成本分别下降247至341元/吨不等。特别是在电价和化工焦价格保持相对稳定的情况下，锰矿价格的下跌成为影响成本的关键变量。此外，清明节后的“对等关税”政策出台，进一步加剧了市场的不确定性，导致黑色系商品整体价格波动加剧。

展望二季度，锰硅期货市场可能延续弱势行情。一方面，South32公司的澳洲锰矿出口预计将在5月恢复正常，这意味着国内锰矿到港量将逐步增加，从而缓解供应紧张局面。另一方面，当前市场库存水平较高，且需求端因加征关税政策的影响而承压，这或将拖累锰硅价格的反弹空间。

从产业层面看，未来锰硅期货的价格表现仍将受到供需两端的共同作用。尽管市场对政策刺激抱有一定期望，但考虑到远期供应压力加大及需求走弱的可能性，锰硅期货价格大概率维持偏弱震荡格局。对于投资者而言，应重点关注市场库存变化及政策导向，并在价格阶段性回升时合理运用套保工具规避潜在风险。

【财醒来点评】：近期锰硅期货市场的表现凸显出成本支撑弱化与需求低迷并存的局面。当前价格已接近部分产区的成本线，进一步下行空间有限，但缺乏强有力的上行驱动力。建议关注即将公布的行业数据，尤其是库存及出口数据的变化。同时，需警惕政策调整带来的短期波动风险。投资者宜结合自身持仓情况，灵活调整操作策略，避免盲目追涨杀跌。未来锰硅期货市场能否企稳，还需等待基本面的进一步明朗化。