白糖期货：国际市场供应压力显现 国内高位震荡格局延续

近期，全球白糖市场的供需格局出现显著变化。从国际层面看，巴西3月下旬压榨数据显示，总产量达到4016.9万吨，这一数据与市场预期基本一致。随着新榨季的逐步启动以及天气条件利好，市场普遍预期泰国糖产量也将有所提升，这进一步加剧了国际市场的供应压力。因此，原糖价格预计将维持在17-20美分/磅的区间内宽幅波动。与此同时，泰国24/25榨季的生产数据显示，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增长12.22%，累计产糖量为1004.18万吨，同比上升14.81%。这些积极的生产数据对国际糖价形成了下行压力。

在国内市场方面，虽然1月至3月期间食糖进口量同比下降超过八成，但这并未显著提振国内糖价，因为其他进口替代品如糖浆和预混粉的进口量同样有所减少。此外，尽管近期广西地区遭遇干旱天气，且五一节前备货需求有所增加，但国内白糖库存充裕，供需基本面整体趋于宽松，这限制了国内糖价的上行空间。

【财醒来点评】：尽管短期内国内白糖期货表现出较强的抗跌性，但长期来看，全球范围内糖料作物丰收导致的供应过剩将成为主导趋势。对于投资者而言，在当前价位建议保持谨慎态度，避免盲目追涨。未来若国际原糖价格持续承压，则国内白糖期货或面临更大的下行风险。中期策略可考虑利用期权工具锁定收益，同时密切关注国内外政策动向及主要产区的天气情况，以评估潜在的投资机会。