豆粕基本面承压中期震荡偏弱 但成本端仍有支撑

近日，受国内大豆到港预期和累库趋势的影响，豆粕期货价格呈现回调迹象。据市场观察，未来三个月内，国内豆粕及大豆库存可能出现累积，这成为当前价格下行的主要压力来源。然而，尽管短期内面临累库与需求增速放缓的双重压力，长期来看，豆粕的成本端存在多重利好支撑。由于高额关税导致我国大豆进口高度依赖巴西，巴西大豆升贴水未来或将逐步走强，这为豆粕价格提供了底部支撑。与此同时，美豆种植成本也处于较高水平，种植面积与天气因素的变化将进一步影响美豆价格走势，从而间接支持豆粕的底部价位。因此，从成本角度分析，豆粕价格向下调整的空间有限。

展望未来，市场需重点关注中美贸易关系的发展及全球宏观经济形势的变化。如果宏观环境出现进一步恶化，例如全球经济增速放缓导致需求疲软，则可能对包括豆粕在内的农产品期货造成更大压力。此外，巴西与美国的大豆供需状况也将是决定豆粕价格波动的重要变量。特别是在种植季期间，天气变化对美豆产量的潜在影响不容忽视，这将是推动豆粕价格波动的关键因素之一。

【财醒来点评】：当前豆粕期货面临的最大风险在于国内库存累积以及宏观不确定性带来的利空效应。但从长期视角来看，成本端的支持使得豆粕价格缺乏大幅下跌的基础。对于投资者而言，短期可考虑采取谨慎策略，等待价格回调至合理区间后再介入。同时，需密切关注天气因素对美豆价格的潜在刺激作用，一旦美豆价格上涨，将有助于缓解豆粕的下行压力。建议关注09合约在2850-3000元/吨区间的交易机会，把握波段性行情。