豆粕期货承压下行 四季度供应紧张逻辑不变

近期，豆粕期货市场表现低迷，价格受到多重因素压制。一方面，国际市场上，CBOT大豆价格因获利回吐压力有所下滑，且交易商对未来贸易摩擦的担忧情绪上升，导致美豆出口预期减弱，对豆粕的间接影响显现。同时，南美巴西的丰产预期叠加出口预期上调，使得全球豆类供应前景较为宽松，短期内给国内豆粕带来下行压力。国内方面，由于4月至6月的大豆到港量较高，现货市场的豆粕供应相对充裕，加之近期基差处于调整阶段，价格面临一定下行压力，豆粕9月期货承压下挫，现货基差也出现走弱迹象。然而，从长远来看，四季度豆粕供应偏紧的问题依旧存在，这为期货价格提供了潜在支撑。

此外，生猪市场的情况也对豆粕需求形成一定制约。尽管当前生猪价格表现偏强，但下游养殖业补栏积极性下降，对豆粕的需求增速放缓，进一步增加了市场对于豆粕需求的担忧。值得注意的是，虽然近期饲料成本的上升对生猪价格形成支撑，但需求端的疲软可能限制豆粕价格上涨空间。

【财醒来点评】：综合分析，当前豆粕期货的主要矛盾在于短期内供过于求的压力以及长期供需平衡的不确定性。短期内，投资者应重点关注到港大豆数量的变化以及国内养殖需求的实际复苏情况。操作上，建议采取短线交易策略，结合期货与现货市场联动性，把握基差变动节奏。同时，考虑到四季度供应紧张的可能性，投资者可提前布局远期合约，但需警惕短期回调风险，做好风险管理。