全球棉花供需调整引发期市波动

最新数据显示，2024/25年度全球棉花供需结构出现显著变化。美国农业部本月报告显示，受中国消费疲软及关税政策影响，全球棉花消费量被小幅下调，同时产量亦小幅减少，最终导致全球棉花期末库存出现小幅上升。其中，中国作为最大消费国，其消费量的调减成为主要拖累因素，而美棉出口前景因中美关税争端再度蒙阴，未来出口潜力进一步承压。

从数据来看，全球棉花消费总量从上月预测的2537.5万吨下调至2526.1万吨，中国消费量减少了10.9万吨。与此同时，全球产量也从2633.6万吨微降至2632.1万吨，中国增产部分未能完全弥补其他主产国的减产情况。全球期末库存则从此前预计的2186.1万吨增至2197.6万吨，增库11.5万吨，反映出市场整体供过于求的压力有所加剧。

就美棉市场而言，4月USDA数据表明美棉出口预期再次下行，出口量由239.5万吨下修至237.3万吨，但市场认为该调整幅度仍不足以充分反映中美贸易摩擦的全面影响。考虑到中国及其他主要消费国需求收缩的背景，业内人士普遍预期美棉出口量存在进一步下探的风险。同时，美棉期末库存的调升或使价格承压。

展望后市，全球棉花价格面临下行压力，产业链条的负反馈效应或将逐渐显现。尽管短期内下游需求的疲弱尚未完全传导至棉花原料端，但中长期看，终端消费的持续低迷可能进一步削弱棉价支撑力。从投资角度来看，投资者应警惕棉市潜在的价格波动风险，建议重点关注消费复苏信号以及政策调整的可能性。

【财醒来点评】：当前棉花期货市场的核心逻辑依然围绕全球供需失衡展开，尤其受到中美贸易关系及国内消费结构变化的双重影响。目前来看，棉价的下行压力短期难解，但考虑到库存增幅相对有限且市场对未来需求修复抱有一定期待，回调幅度或许有限。投资者宜保持谨慎，建议采取区间操作策略，同时留意国际市场突发性事件的扰动。