橡胶期货承压回落，宏观与基本面交织影响市场

近期，橡胶期货市场呈现复杂局面，天然橡胶期货主力合约RU2509虽一度反弹但最终承压下行。整体来看，尽管特朗普宣布暂免多数国家“对等关税”，令宏观环境边际改善，但大国博弈依旧持续，使得不确定性居高不下。天然橡胶基本面目前呈现供应增加而需求疲软的状态，3月份我国天然及合成橡胶进口量同比增长17%，而轮胎厂成品库存压力显著，开工率连续下滑，需求端进一步受到抑制。

从估值角度看，RU相对越南3L胶仍有贴水优势，这或促使去库存进程加速，短期内可能为RU提供一定支撑。然而，20号胶期货（NR）因进口依赖度较高，若轮胎和汽车出口前景转差，将面临需求萎缩的风险。丁二烯橡胶期货（BR）则因库存偏高以及原料成本压力减轻，供应端可能存在过剩隐患。

基于以上因素，我们认为橡胶期货中期仍存在较大下行压力，投资者需警惕回调风险。就策略而言，可在RU2409与RU2501间构建正向套利组合，同时关注多RU空NR的跨品种机会。当然，以上仅为参考建议，实际操作应结合自身风险承受能力谨慎决策。

【财醒来点评】：当前橡胶期货市场的核心矛盾在于内外需失衡加剧与库存去化速度放缓之间的矛盾。短期看，宏观扰动有所缓解，但实质性利好尚未显现；中期需密切跟踪国内外主要经济体经济复苏进度以及国内消费刺激政策出台情况。对于投资者而言，维持谨慎态度的同时，可适当利用期权工具对冲潜在价格波动风险。