棕榈油期货面临供需新格局，市场期待政策指引

全球油脂市场的供需结构正在经历新的调整，而棕榈油作为主要品种之一，也面临多重因素的挑战与机遇。USDA数据显示，2024/25年度全球油脂库存相对偏紧，加之潜在的政策利好，可能进一步拉动棕榈油需求增长。此外，国内市场的贸易摩擦导致巴西CNF价格持续攀升，间接推高了棕榈油的进口成本。尽管如此，随着4月中旬棕榈油价格下跌，印度已恢复积极采购，同时中国进口利润逐渐显现，预示着未来几个月进口需求或将回暖。

从生产端来看，马来西亚一季度棕榈油累计产量同比下降，显示主产区供应可能受到一定限制。出口方面，一季度累计出口量有所下降，但四月份以来，价格回调刺激了需求回升，这为棕榈油价格提供了支撑。印度市场的补库行动进一步增强了需求端的信心，虽然短期内棕榈油价格可能因增产季影响而承压，但长期来看，供给受限或将限制价格下行空间。

在国内市场，豆油与棕榈油价差的变化对棕榈油消费形成重要影响。随着巴西CNF价格的上涨，进口成本抬升可能推动豆油库存累积，进而缓解豆棕价差倒挂的压力，这为棕榈油创造了更大的市场份额机会。政策层面，美豆油需求预期的扩大也为棕榈油带来间接提振作用。

【财醒来点评】：棕榈油期货当前正处于供需再平衡的关键时期，短期内需警惕增产周期带来的价格波动风险。投资者应密切关注产地出口政策及国际原油价格走势，合理规划持仓。中长期看，棕榈油库存调节机制逐步完善，配合潜在的政策刺激，价格有望在年内形成底部区间，建议关注逢低布局的机会。同时，关注国内外油脂板块联动效应，适时调整投资组合，以应对市场变化带来的不确定性。