豆粕期货受压榨量下滑及进口成本变化影响

近期，国内大豆压榨量出现显著下降，对豆粕期货市场产生了重要影响。据统计，截至3月28日当周，国内主要油厂的大豆压榨量降至120万吨，较前一周减少了21万吨。这一数字不仅低于月度平均水平，还较去年同期下降了32万吨。主要原因是部分油厂面临大豆库存紧张的问题，这导致未来几周的压榨活动预计将进一步收缩，可能维持在110万吨左右。此状况直接影响了豆粕的供给预期，进而可能推动其价格上涨。

与此同时，巴西大豆的升贴水报价也经历了显著波动。在2月至3月中旬期间，巴西大豆升贴水报价一度上涨了100美分/蒲，但在3月下旬开始回落。截至3月31日，5-7月船期的CNF升贴水报价下降至167～195美分/蒲，显示出巴西大豆供应压力加大。随着巴西大豆收获进程推进，未来几个月内其升贴水报价可能会进一步走低，这也将间接影响国内豆粕的进口成本和市场价格。

在国内市场上，豆油和豆粕的价格从3月份开始进入震荡下行通道。虽然豆油价格受到一定支撑，但豆粕价格表现偏弱，其跌幅甚至超过了大豆进口成本的降幅，使得油厂的整体压榨利润进一步缩水。数据显示，进口4-6月船期巴西大豆的完税成本已经有所回落，但仍不足以扭转当前的亏损局面。

基差交易方面，近期普通豆粕现货的基差报价保持相对坚挺，不过远期合约的基差报价出现了明显的弱势迹象，表明市场对未来供应增加持谨慎态度。考虑到4月份将有大量进口大豆到港，预计豆粕的现货供应紧张情况会逐步缓解，从而对现货基差构成压力。

总体来看，短期内豆粕期货市场仍面临多重不确定性因素。一方面，压榨量下降以及库存紧张可能提供一定支撑；另一方面，进口大豆到港量的增加预期则增加了市场的下行风险。

【财醒来点评】：豆粕期货当前处于多空交织的状态，一方面，短期供给紧张可能带来一定反弹机会；另一方面，长期来看，随着进口大豆到港量逐步恢复正常水平，供需格局或将趋于宽松，价格重心存在下移风险。投资者需密切关注巴西大豆收获进展及国内库存变动情况，同时合理控制仓位，建议采取波段操作策略，规避过度追涨杀跌的风险。