焦煤期货承压运行，需求预期扰动短期市场情绪

近期焦煤期货价格呈现弱势运行的态势，现货市场同样表现疲软。现货端，山西中硫主焦煤价格上调50元/吨，而进口蒙煤价格整体偏弱，蒙5#原煤价格稳定，蒙3精煤价格小幅下调10元/吨。期货市场方面，焦煤期货价格下跌23元/吨，基差进一步走强。整体来看，焦煤现货价格虽有局部调涨，但总体表现偏弱，市场观望情绪较浓。

从供给角度来看，国内煤炭生产供应稳步增长，523家样本煤矿原煤产量和精煤产量均有所增加，煤矿企业因利润不佳，采取以量换价的销售策略。此外，进口端焦煤通关量维持稳定，蒙煤供应保持宽松。值得注意的是，2024年中国从美国进口的焦煤达到1066.92万吨，占进口总量的8.75%，而2025年1-2月这一比例上升至14%，然而近期关税政策的不确定性对焦煤进口产生了较大的潜在影响，市场担忧美国焦煤进口可能停滞，这或将缓解国内焦煤供需压力。

需求方面，下游焦化企业生产利润仍维持在亏损状态，开工率小幅回升但仍处于较低水平，焦煤需求增量有限。不过，铁水产量延续恢复格局，带动了焦煤整体需求的缓慢回升。焦化企业的焦煤库存显著增加，表明市场对未来需求预期较为谨慎。而独立焦企与钢厂的库存也在同步上升，反映市场采购行为趋于保守。

综合来看，焦煤期货短期面临多重挑战。一方面，国际关税问题引发市场恐慌情绪，进口预期变化对国内焦煤市场构成一定冲击；另一方面，国内供应相对充足且煤矿企业采取降价促销策略，给期货价格带来下行压力。尽管需求端铁水产量稳步增长对焦煤价格形成支撑，但库存累积以及生产亏损背景下，焦煤期货短期内预计仍将偏弱运行。

【财醒来点评】：近期焦煤期货市场受内外部因素共振影响，弱势格局较为明显。从宏观层面来看，关税政策变动引发了市场对进口量缩减的预期，同时国内供应增加和库存累积进一步加剧了价格下行压力。短期投资者应警惕市场情绪波动带来的风险，建议采取谨慎策略，控制仓位并密切关注关税进展和国内需求恢复情况。从中长期角度看，若焦煤进口量因政策限制而大幅减少，焦煤供需结构有望得到改善，届时或迎来价格修复的机会，投资者可择机布局。