氧化铝期货承压下行，供需宽松致价格低迷

进入2025年以来，氧化铝期货价格持续走弱，主要受到成本下滑及供给压力加剧的影响。一季度期间，氧化铝期货主力合约价格从年初的3400元/吨跌至3月初的3100元/吨附近。这一走势与国内铝土矿资源价格下跌密切相关。海外铝土矿供应增加，几内亚和澳大利亚铝土矿报价分别降至91美元/吨和87美元/吨，带动国内矿端成本大幅缩减。同时，《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027）》提出通过优化矿产资源配置和推进再生铝利用，进一步削弱了原料价格的支撑力。截至3月底，氧化铝生产成本已降至3223元/吨，现货报价跌破成本线，大量生产企业因此选择限产或减产。此外，2025年内国内计划新增氧化铝产能达到1480万吨，叠加海外项目投产，使市场供应过剩局面愈发明显，周度过剩量维持在11万吨以上。

在需求端，电解铝产能面临天花板约束，2025年全国电解铝运行产能预计维持在4300万吨左右。尽管新能源汽车和光伏行业的强劲需求部分抵消了传统建筑领域的需求疲软，但出口方面因贸易摩擦导致未锻造铝材出口量下滑，进一步压制了铝产业链的整体消费潜力。目前，铝价成本的下降直接传导至氧化铝，使得企业生产意愿增强，而库存水平偏低又难以形成有效需求支撑。

从技术面来看，氧化铝期货短期内仍存在一定的下行压力。随着全球供应链趋于稳定以及再生铝项目逐步落地，未来氧化铝市场的竞争将进一步加剧。对于投资者而言，在全球经济复苏尚不确定的大背景下，短期内需谨慎对待氧化铝期货的投资机会，重点关注2900元/吨一线的技术支撑。

【财醒来点评】：氧化铝期货近期的表现反映了全球原材料价格波动与区域政策调整的双重作用。一方面，成本端的持续下降令生产企业面临较大经营压力；另一方面，需求侧的疲软则加剧了库存积压的风险。在这样的市场环境下，投资者应注重风险管理，采取逢高减持的策略。考虑到长期来看再生铝产业的发展潜力，建议适当关注远期合约中的战略性建仓机会，同时需警惕海外市场突发事件对价格的扰动。