二季度棕榈油增产周期启动供需两弱格局或延续

近期棕榈油市场面临多重挑战，国内外政策变动以及季节性因素对价格形成压力。在全球油脂市场中，印尼B40生物柴油政策的不确定性成为关键变量之一。尽管该政策原计划于3月全面实施，但至今未能取得实质性进展，导致市场对其预期落空，进而抑制了棕榈油期货市场的上涨动力。同时，美国新公布的生物燃料政策调整进一步加剧了全球油脂供应链的复杂性。

从供应端来看，马来西亚棕榈油的库存数据反映了当前的紧张局面。根据最新统计，马来西亚2月末棕榈油库存降至151.2万吨，且斋月期间的低产状态预计将持续至4月上旬。然而，随着季节转换，棕榈油生产正逐步恢复，这将缓解市场供应压力。相比之下，中国和印度这两个主要进口国因进口成本过高及需求疲软，采购意愿不足，直接打压了棕榈油的出口需求。

国内市场上，进口棕榈油利润长期处于负值区间，使得国内贸易商减少采购，进一步加剧了库存的下滑趋势。截至3月底，全国重点地区棕榈油商业库存仅为36.87万吨，同比下降超过三成。这种供需错配现象不仅支撑了现货价格，也对期货价格形成一定托底作用。

展望未来，随着东南亚地区步入传统意义上的棕榈油增产周期，供给端的压力可能会逐渐显现。但在主要消费国采购意愿不振的大背景下，短期内棕榈油期货价格反弹空间有限。此外，印尼B40政策的实际执行情况仍是决定市场走向的重要因素，需密切关注相关政策动态及其对外盘的影响。

【财醒来点评】：当前棕榈油市场正处于复杂的内外交困局面之中。一方面，季节性增产周期即将开启，供应端压力逐渐增大；另一方面，主要消费国需求疲软且政策导向不明朗，共同压制了价格表现。投资者应警惕潜在的价格下行风险，建议采取谨慎操作策略，关注技术支撑位附近的买入机会，同时密切跟踪印尼政策变化及国际市场动向。长期来看，一旦全球油脂库存出现显著累积，则可能导致价格中枢进一步下移，需提前做好风险管理预案。