豆粕期货宽幅波动，关注国际供应与关税动态

近期，豆粕期货呈现宽幅波动的态势，市场焦点集中在国际大豆供应变化与潜在的关税调整上。从国际层面来看，巴西新季大豆收获进度加快，多家机构预测巴西大豆产量位于1.66亿至1.71亿吨之间，国内大豆进口量预计在4月显著增加。同时，USDA报告预示美豆种植面积接近预期水平，美豆油因生柴需求利好有所支撑，但全球贸易摩擦背景下美豆价格仍承受一定压力。国内方面，4月大豆到港预期超千万吨，即便港口库存偏低，供应紧张局面或得到缓解。然而，市场对‘对等关税’落地时间点保持高度关注，其潜在影响尚未完全明朗。

短期来看，若4月2日美国新一轮关税政策正式落地，农产品价格可能跟随其他商品板块大幅震荡，建议投资者对豆粕近月合约采取逢高做空策略。若中美生柴谈判释放利好信号，则可考虑做多棕榈油并同步做空豆粕的跨品种套利机会。从中期逻辑出发，菜籽库存充裕以及巴西新作上市将逐步冲击国内豆粕市场，但由于生猪补栏情绪回升间接支撑饲料需求，预计豆粕价格将维持远强近弱的格局，在2505合约到期前将大概率运行于3000元/吨下方。

【财醒来点评】：当前豆粕市场处于多空交织的复杂环境之中，国际供应宽松预期和技术性调整压力共同压制远期价格，而国内饲料需求的韧性则为近月合约提供了支撑。建议投资者重点关注关税政策的实际落地时间及其对进口成本的影响，同时需警惕南美丰产预期兑现后的价格回落风险。操作上，短期内可维持逢高做空策略，但在二季度末需留意生猪养殖端的补栏节奏变化以及终端需求的实际表现。在风险管理方面，建议通过虚值期权构建保护性策略，以应对市场波动加剧带来的不确定性。