烧碱供需预期不佳 09合约显现潜在支撑

近期烧碱市场整体呈现弱势格局，主力05合约在3月份大幅下挫13.7%。这一轮下跌主要源于非铝需求疲软以及装置检修结束后的供应压力。从3月中旬开始，山东地区魏桥接连调整采购价格，同时现货市场库存增加，现货价格迅速回调。这导致了高基差状态的出现，但最终通过现货价格的快速下滑得以收敛。进入3月下旬，市场库存进一步累积，现货价格加速下跌，05合约基差显著收窄。与此同时，5-9月合约价差在05合约下行过程中持续走弱，反映远期市场对近月需求的信心不足。

从氧化铝行业来看，尽管国内部分新增产能如中铝华晟二期已经投产，但整体开工水平有所下降，部分生产企业因利润压缩或设备检修等因素减少产量。海外氧化铝市场，尤其是印尼和印度的新增产能投产进度加快，烧碱需求外溢效应有所减弱。此外，一季度我国烧碱出口数据虽同比仍有增长，但出口价格走低，叠加国内需求的季节性回落，加剧了现货市场的压力。

在成本端，烧碱企业的开工率维持在较高水平，尽管部分装置计划在4月进行检修，但区域分布分散且不集中于主要交割地，对整体供应的影响预计有限。液氯价格虽然短期内受到检修支持出现反弹，但长期看仍存下行压力。氯碱行业的综合利润虽处于合理区间，但如果未来原料成本进一步上升，可能导致厂家主动减产，从而对现货价格形成支撑。

展望后市，由于非铝需求处于季节性淡季，且氧化铝行业的减产预期可能抑制烧碱需求，短期内现货价格仍将承压。然而，09合约作为传统旺季合约，受到季节性因素的影响，市场对其抱有一定期待。如果下游采购情绪改善或烧碱企业因利润压缩而主动减产，则可能为价格带来修复机会。

【财醒来点评】：从基本面分析，当前烧碱市场供需矛盾突出，近月合约受制于现实压力表现低迷，而远月合约则因季节性预期获得一定支撑。对于投资者而言，需重点关注装置检修动态、下游需求变化及海外市场供需格局的变化。在操作策略上，短期建议观望为主，等待现货价格企稳后再行布局，长线投资者可适当关注09合约的机会。同时，鉴于当前市场波动较大，建议投资者严格控制仓位，做好风险管理。