沪铜期货承压下行：关税忧虑与供需格局交织

美国制造业PMI数据分化引发市场对全球经济前景的担忧，叠加中美两国贸易摩擦升级的潜在威胁，沪铜期货在多重因素影响下承压下行。昨日沪铜主力合约触及阶段性低点，日内波动加剧，表明投资者对未来铜价走势持谨慎态度。宏观层面，中国制造业采购经理指数（PMI）虽然重回扩张区间，但库存和进出口分项指标显示内需复苏力度尚需观察。此外，关税政策的不确定性显著增强，有消息称美国可能加速推进铜关税征收，这直接动摇了此前依赖关税套利逻辑的跨境物流安排，进而压制国际市场上的铜价表现。

从基本面来看，国内铜精矿供应较为充裕，最新一期的铜精矿加工费TC降至-23美元/吨，表明原料成本压力有所缓解。然而，电解铜产量稳步增长，数据显示3月全国电解铜预计产量达到111.84万吨，同比增幅达14.06%。与此同时，铜废碎料进口量同比增长12.89%，为精炼铜供应提供了补充。尽管如此，铜价并未因供应宽松而显著走低，库存变化显示出一定抗跌特性——3月末国内市场电解铜现货库存小幅下降至33.46万吨，但仍高于去年同期水平。

展望未来，沪铜期货市场的核心焦点依然集中在关税政策的最终落地时间和形式上。如果关税措施如期执行，预计将对非美地区的铜供应造成扰动，从而间接影响国内外价格联动机制。同时，市场还需密切关注下游终端需求的变化，尤其是建筑、家电等传统用铜行业的实际恢复情况。

【财醒来点评】：尽管沪铜期货短期承压，但从长期视角看，全球经济绿色转型带来的新能源基建需求增量，以及全球范围内碳中和目标推进对铜消费形成的潜在利好不容忽视。目前，沪铜价格的调整更多是对利空消息的消化过程，而非趋势反转信号。投资者可考虑逢低布局远月合约，同时注意控制仓位，以应对关税政策调整带来的市场波动风险。【财醒来】