沪铜期货高位震荡 供需博弈加剧

近期，沪铜主力合约经历了一轮波动行情。在创下了83320元/吨的阶段性高点后，由于关税政策带来的不确定性，价格出现回落。然而，供应端的潜在减产预期与消费端的传统旺季效应相互作用，使得沪铜后期走势维持高位震荡格局。

供应方面，全球最大的铜生产国智利受矿石品位下降等因素影响，1月份铜产量同比下降且不及预期。与此同时，智利国家铜业公司计划扩大对美现货铜销售，其2025年的目标销量将达到137万至140万吨。秘鲁作为另一重要铜产地，尽管其1月份铜产量实现增长，但受到资源质量下滑和新项目推进困难的限制，未来年度产量增速或将受限。

从全球范围来看，尽管国际铜研究小组预测2025年全球铜矿产量将增长3.5%，但这一增长更多依赖于刚果（金）、蒙古以及俄罗斯等新兴市场的贡献。此外，矿山端的加工费水平持续低迷，甚至跌入负值区间，这对冶炼厂的盈利能力构成了严峻挑战。

在国内市场，3月份国内电解铜产量达到了112.21万吨，环比上升6.04%，同比上升12.27%。然而，进入4月份后，因部分冶炼厂安排检修，叠加铜精矿供给紧张，预计4月份国内电解铜产量将小幅回调至111.05万吨，环比下降0.52%。

进出口数据同样值得关注。据海关统计，2025年前两个月中国进口精炼铜总量减少12.66%。预计未来几个月内，随着大型贸易商调整出口策略，国内电解铜进口规模将进一步缩减。

库存动态显示，截至3月末，国内外主要交易所库存总量达到29.86万吨，同比增长约3%。尽管国内电解铜社会库存一度呈现去化趋势，但伴随铜价上涨，3月下旬去库速度有所放缓。

需求侧方面，电网建设和电力传输领域的稳步发展为铜需求提供了坚实基础，而国内制造业复苏也为整体需求注入活力。不过，终端用户订单分布存在差异，通信和轨道交通等领域的需求尚未显现明显改善迹象。

基于上述因素分析，沪铜期货短期内仍将在78500元至81500元/吨区间内宽幅波动。投资者需密切关注关税政策进展、冶炼厂检修进度以及下游消费的实际恢复情况。

【财醒来点评】：当前沪铜市场正面临多重因素交织的局面，包括地缘政治风险、全球经济复苏节奏以及行业自身供需变化。从长期视角考量，新能源转型驱动下的电网建设以及电动车产业链扩张将持续拉动铜需求增长，因此中期铜价中枢上移的概率较大。但对于短线交易者而言，需警惕短期内市场情绪波动引发的价格剧烈调整风险。建议采取灵活的套保策略，同时控制仓位以防过度投机带来损失。