沪铜期货面临关税政策挑战与供需动态调整

近期沪铜期货主力合约价格显著承压，一度跌破80000元/吨的关键点位。市场情绪受多种因素扰动，包括贸易战升级引发的避险情绪上升及金属产业链的结构性变化。中信建投期货分析师指出，沪铜期货的回调主要是由于囤货热潮退潮及全球经济不确定性增加所导致。与此同时，COMEX铜价受到特朗普政府计划加征25%进口铜关税预期的提振，较LME铜价高出1500美元/吨，这种溢价吸引全球可用铜流向美国，从而可能在其它区域形成供应紧张局面。

行业研究员认为，尽管2025年铜精矿长单TC预估值较低，但目前铜精矿现货TC已降至负值区间，凸显冶炼厂盈利压力，市场普遍预期冶炼厂可能会选择减产甚至停产。这种供给侧收缩预期正在成为支撑铜价的重要基础，同时也增加了市场对未来供应格局的不确定性。

另一方面，虽然精炼铜库存有所下降，但绝对水平仍较高，显示库存消化进程相对缓慢。终端消费方面，尽管春季传统旺季即将到来，房地产市场的拖累作用依然显著，电网建设和家电、汽车行业的稳定增长部分缓解了需求疲软的局面。

值得注意的是，即将到来的对等关税政策初步落地并未完全消除市场担忧，反而可能通过抑制消费需求和改变全球贸易流向施加更大压力。国泰君安期货研究员认为，即使铜价短期内出现回调，也可能是买盘力量的阶段性表现，铜价可能继续呈现震荡走势。此外，全球需求结构的变化，尤其是欧洲军事支出增加带来的基建刺激，也可能为铜需求提供一定支撑。

【财醒来点评】：综合来看，沪铜期货当前正处在一个复杂的博弈环境之中，既有供给侧改革预期推动价格上涨的因素，又有需求侧疲软和外部环境不确定性的制约。投资者应重点关注关税政策的实际执行情况以及冶炼端的减产进展。建议在操作上采取灵活策略，谨慎应对潜在的风险事件，并利用期货工具锁定利润。同时，密切关注库存变化和现货升贴水情况，以便及时调整投资策略，规避市场波动带来的风险。