全球供应充裕需求回暖有限 棉花期货短期震荡中期承压

近期，棉花期货市场呈现波动性运行态势。3月期间，郑棉主力合约窄幅震荡，一方面受中美贸易摩擦升级影响承压下行，另一方面两会释放稳经济信号则带来支撑作用。尽管传统消费旺季来临，但下游订单未见显著放量，这成为制约棉价上行的关键因素。

从供应端看，全球棉花供应量预期稳步提升，2024/25年度的全球期末库存虽有所减少，但仍处历史高位，表明市场供应较为充足。尤其值得注意的是，巴西棉花种植面积扩张推动新年度产量预期增加，而国内方面，因前期利润驱动新疆地区种植面积预期有所提升，未来产量增加可能对价格形成压制。

需求端方面，虽然美国对中国棉制品的需求有所增长，但考虑到整体服装消费市场的疲软以及中美贸易关系的不确定性，市场需求增长潜力有限。国内纺织行业景气指数回升有限，纺服企业利润维持低位，进一步削弱了对棉花需求的支撑力度。

从产业链库存来看，国内棉花商业库存及工业库存呈现下降趋势，但整体库存水平仍处于高位，市场对远期供应偏宽松的预期仍未完全改变。

综合来看，棉花期货短期内可能维持宽幅震荡格局，受外围市场及政策因素影响较大。从中长期来看，若新疆及国际棉花产量持续增加，叠加国内需求恢复缓慢，棉花价格可能面临较大下行压力。

【财醒来点评】：从当前基本面判断，棉花期货市场中期承压的主要风险来自于供应端的持续扩张以及需求复苏乏力的双重夹击。投资者需密切关注国内外棉花主产区的种植面积变化及政策动态，合理规划仓位，同时控制杠杆倍数以防范潜在价格波动风险。中期操作上建议以逢高做空为主，但需警惕突发利好带来的短期反弹风险。