2025年黄金期货市场分析与中期展望

2025年初以来，黄金期货市场受到多重因素推动，实现显著上涨。COMEX黄金期货主力合约价格突破2900美元/盎司，创历史新高，而上海黄金交易所现货黄金也同步走高。本轮上涨的主要驱动力来自逼仓行情、亚系资金增持以及全球信用周期引发的‘去美元化’趋势。随着逼仓行情趋缓，市场正进入调整阶段，但长期利好支撑依然稳固。

逼仓行情是本轮金价暴涨的核心原因之一。COMEX金库存激增54%，库存压力促使资金向期货市场转移，国际金价迅速抬升，同时形成境内外价差。然而，这种非均衡状态难以持久，预计短期内可能面临抛售压力。从资金流向上看，亚洲地区的央行及ETF基金成为黄金市场的重要买盘力量。例如，2024年亚系黄金ETF增持量高达78吨，占全球新增黄金需求的一定比例。

从宏观背景来看，黄金正受益于全球范围内‘去美元化’进程加速。各国央行持续扩大黄金储备比例，黄金在全球外汇储备中的占比已超20%，而美元占比降至60%以下。叠加地缘政治风险与美股高估值带来的不确定性，黄金作为低风险资产的吸引力愈发显现。此外，国内保险行业试点购买黄金资产，为黄金市场注入新的活力，进一步巩固了价格底部。

对于投资者而言，尽管近期黄金期货价格可能出现阶段性回调，但中期偏强运行的趋势依旧成立。建议关注价格调整后的买入机会，同时警惕短期波动风险。

【财醒来点评】：2025年的黄金期货市场正处于转型期，逼仓效应退潮后，市场焦点转向‘去美元化’和地缘政治风险等结构性支撑。当前市场估值水平虽然较高，但考虑到信用周期调整周期的开启，黄金的避险属性有望延续。操作上，投资者可逢低布局黄金期货，但需控制仓位，警惕因美元反弹或股市回暖引发的阶段性回调。