沪铅期货价格承压下行 市场交投氛围趋于谨慎

近期沪铅期货表现略显疲软，尽管在国内外多重因素交织下，铅价仍面临一定压力。周一沪铅指数收盘小幅下跌，日内最高触及17464元/吨，最终收于17449元/吨，较前一交易日微跌0.03%。持仓方面，单边总持仓量约为9.34万手，显示市场参与热度有所减弱。与此同时，伦铅价格同样承压，3个月期合约价格位于2023美元/吨附近波动。

国内市场方面，现货铅锭报价维持稳定，SMM1#铅锭均价为17150元/吨，再生精铅均价则为17125元/吨。值得注意的是，精废价差保持在25元/吨左右，而废电动车电池均价在10275元/吨。此外，上期所铅锭期货库存为6.12万吨，连续合约与连一合约之间的价差为-45元/吨，这表明市场对远期合约的需求较为谨慎。

从国际视角来看，LME铅锭库存达到23.12万吨，其中注销仓单占到了13.16万吨，显示出一定的流动性紧张迹象。不过，由于外盘现金-三个月合约基差维持在负值，叠加沪伦比价偏低，铅锭进口亏损幅度扩大至528.21元/吨，这限制了海外资金流入国内市场的可能性。结合国内社会库存水平持平于6.91万吨的情况，可以预见未来供需格局可能会进一步调整。

整体而言，当前铅价缺乏持续上涨的动力。一方面，终端消费对高价铅接受程度不高，使得现货升贴水呈现弱势；另一方面，原生铅供应端依然充裕，再生铅原料供应不足的问题虽有所缓解但仍存隐患。此外，随着海外库存显著上升且注销仓单比例降低，前期支撑铅价的因素逐渐消退，短期看铅价存在较大回调空间。

【财醒来点评】：考虑到目前宏观经济环境复杂多变，加之铅产业链上下游矛盾仍未完全解决，建议投资者保持谨慎态度，规避单边押注风险。可关注跨期套利机会，例如买入近月合约卖出远月合约，同时密切跟踪国内外库存变化及终端需求复苏情况。若未来库存加速累积且需求端无明显改善，则需警惕铅价跌破重要支撑位的风险。