南方需求恢复滞后致沥青库存低位回升

近期国内沥青期货市场面临多重挑战与机遇。由于南方市场需求恢复进程偏慢，尽管北方需求逐步回暖，整体沥青库存虽低位回升但仍处近年同期最低水平。与此同时，炼厂开工率虽小幅回升但仍低于去年同期，加之原油价格波动对沥青成本端产生一定压力，这都使得沥青期货承压运行。然而，在宏观政策层面，政府工作报告提出的积极财政政策以及大规模专项债券发行计划为沥青需求提供了潜在支撑。

具体来看，上周沥青开工率环比回落至27.2%，而3月份预计排产238.6万吨，显示出供给端逐步恢复但恢复速度有限。与此同时，山东地区个别炼厂复产后，沥青出货量有所增长，但整体仍处于较低水平。政府工作报告提到的新增专项债券和特别国债措施，以及赤字规模提升等举措表明未来基建投资有望加速推进，这对沥青的需求形成利好预期。

期货市场上，沥青2506合约近期震荡调整，基差处于中性状态。值得注意的是，委内瑞拉原油出口限制及美国对伊朗制裁进一步加剧了全球原油市场的不确定性，进而影响沥青的成本端稳定性。此外，特朗普政府态度转变或促使国际油价短期波动加剧，从而波及沥青期货走势。

【财醒来点评】：当前沥青市场呈现供需双弱格局，但随着政府稳增长政策逐渐落地，未来基建项目密集开工或将带动沥青需求回升。对于投资者而言，需重点关注基建项目的实际执行情况以及国内经济复苏力度，同时警惕原油价格剧烈波动带来的传导效应。短期内可尝试轻仓逢低布局多单，但需设置止损，防范意外风险事件冲击。