沪锌期货承压下行风险加大

近期沪锌期货走势低迷，其基本面呈现偏弱态势。成本端支撑减弱，同时供给端的增量预期逐步兑现，需求端则仍处于缓慢复苏阶段。尽管当前库存绝对值保持在较低水平，但未来累库的风险正在增加，这使得沪锌期货价格面临进一步下行的压力。

从供给层面看，随着海外OZ矿、Kipushi矿及Tara矿等矿山复产，叠加国内矿山正常出产，锌矿供应紧张的局面得以缓解。尤其是2024年后十个月的进口锌矿量显著增长，精炼锌冶炼厂的原料库存也大幅攀升，显示供应压力正在增加。预计2025年全球锌精矿产量将新增超过50万吨，进一步强化了供应宽松的预期。这一趋势直接导致锌精矿加工费持续走高，矿端利润有所下降，而冶炼端利润显著改善，炼厂的生产积极性提高，从而带来更多的供应增量。

需求方面，尽管镀锌、压铸锌合金等主要领域的开工率有所回升，但终端需求尚未全面启动，下游企业采购行为仍以刚需补库为主，导致锌锭社会库存虽经历短期累积但仍未完全去化。目前下游库存向原料库存转化的现象较为突出，反映出消费端的实际需求仍有待释放。

在后市展望中，宏观层面虽存在利好支撑，但锌的基本面拖累明显，尤其是库存累积风险及潜在的需求疲软都可能成为未来价格下行的重要驱动因素。因此，投资者需重点关注宏观情绪的变化以及供需关系的演变，在操作上建议采取空头配置策略，择机进行高位沽空操作。

【财醒来点评】：沪锌期货短期内受到成本端削弱及供给端增加的双重压制，基本面偏弱格局短期内难以扭转。尽管库存处于历史同期低位，但需求端复苏乏力意味着价格反弹空间受限。投资者应理性评估风险，避免盲目追高，可结合技术分析和宏观信号制定合理的交易计划，同时警惕外部突发事件对市场情绪的影响。长期来看，需关注全球经济复苏进程对锌需求的提振作用。