豆粕期货承压下行，多重利空因素施压

近期，豆粕期货受多重因素影响呈现下行趋势。南美大豆丰收预期持续发酵，巴西3月份大豆出口量创历史新高，达1556万吨，较去年同期增加约200万吨，市场供应显著增加。同时，美豆出口数据不及预期，中国对美豆采购相对疲软，累计净销售仅增长13%，而对华出口同比下滑7%。受此影响，豆粕现货基差持续走弱，市场情绪偏向谨慎。

国内方面，油厂开机率下降导致短期供给压力有所缓解，但4月下旬进口大豆集中到港后，供应压力或将重现。此外，菜粕市场的不确定性进一步加剧了豆粕期货的压力。一方面，菜籽及菜粕库存接近百万吨，后续供应存在变数；另一方面，水产需求虽进入旺季，但菜粕在饲料中的添加比例难以大幅提升，市场对其消费预期偏弱。油厂对二季度豆粕基差持悲观态度，这使得市场对未来豆粕价格走势信心不足。

展望后市，尽管短期内油厂开机率较低，可能存在阶段性上涨机会，但整体来看，豆粕期货仍面临较大下行压力。

【财醒来点评】：当前豆粕期货受到内外部双重压制，南美丰产预期叠加进口大豆集中到港的预期使期货价格承压明显。与此同时，菜粕市场的供需矛盾也在一定程度上拖累了豆粕期货的表现。投资者需警惕短期内因油厂停机导致的供应紧张所带来的反弹风险，但中期来看，随着供应压力释放，豆粕期货或将继续承压。操作上建议投资者采取逢高减仓策略，严格控制仓位，避免盲目抄底。风险管理方面，可利用期权工具对冲价格波动风险。