螺纹钢期货面临多重压力，短期或维持震荡偏弱

近期螺纹钢期货市场呈现下行趋势，尽管现货价格相对稳定，但期货盘面表现疲软。现货方面，螺纹钢指导价小幅上调至3280元/吨，但实际成交价格仍保持在3150元/吨左右，显示出市场需求尚未完全回暖。值得注意的是，期货升水现货幅度有所扩大，达到70元/吨，这一现象表明期货市场的悲观情绪较为浓厚。

从供给层面来看，上周钢厂复产时间延后导致铁水产量增幅有限，仅增加了5.7万吨至236.3万吨。然而，随着高炉开工率逐步回升至81.96%，以及电炉钢厂产量的季节性增长，废钢日耗水平上升至53.2万吨，未来供应压力或将逐步显现。特别是考虑到2024年的高产量水平，以及当前产量已超过去年平均水平，预计后期钢厂进一步增产的空间有限，4月上旬可能是年内产量的高点。

需求端的表现则呈现分化特征。建材需求正处于缓慢复苏阶段，而板材需求已接近顶部区域。4月至5月期间，出口订单预计将出现下滑，这将对整体钢材消费构成一定挑战。数据显示，本期五大钢材品种表观消费量环比增加23万吨至907万吨，其中螺纹钢表观消费量提升至243万吨，热轧卷板表观消费量略微回落至330.7万吨。不过，工业用材需求同比增长的同时，建筑用材需求却同比下降，这预示着下游需求结构正在发生变化。

库存方面，钢材库存继续保持季节性去化趋势，但去化速度有所减缓。最新统计显示，五大钢材库存总量降至1788万吨，其中螺纹钢库存减少17万吨至837万吨，热轧卷板库存减少6.3万吨至410万吨。若钢厂持续加大生产力度，后期库存去化进程可能进一步趋缓，从而对价格形成压制。

成本端的变化也值得关注。钢价回调后，现货利润有所收缩，螺纹钢开始向废钢挤压利润，热轧卷板则转向焦炭寻求利润空间。尽管卷螺差扩大且焦炭价格持续低迷，但高炉钢厂依旧保持较好的盈利状态。值得注意的是，螺纹钢价格再次逼近谷电成本线，这意味着电炉炼钢企业的盈利能力受到较大冲击。

综合上述因素，我们认为螺纹钢期货短期内可能维持震荡偏弱格局。一方面，供应端的压力逐渐显现，另一方面，需求端尤其是出口方面的不确定性增大，使得市场信心不足。对于投资者而言，在当前环境下应谨慎操作，可以适当持有空头仓位，并利用期权工具进行风险管理。

【财醒来点评】：当前螺纹钢期货面临的最大问题是需求预期的不确定性。虽然近期宏观政策释放了一些利好信号，但具体落实情况仍有待观察。此外，国际形势复杂多变，可能导致出口订单进一步萎缩。因此，建议投资者密切关注国内外经济动态及政策走向，合理调整持仓比例，同时加强风控意识，避免盲目追涨杀跌。