全球供应收缩提振白糖期货，短期市场强势但中期下行风险加剧

近期白糖期货市场表现亮眼，主要受多重利好因素推动。印度糖业协会(ISMA)公布的数据显示，截至2月15日，印度本榨季产糖量为1970万吨，同比下滑12%，主要源于马邦和卡邦的减产压力。与此同时，巴西3月前两周的糖出口量仅为76.95万吨，日均出口量较去年减少近三成，这进一步凸显了国际糖市供应紧张的局面。此外，今年1月至2月期间，我国进口食糖量仅为8万吨，同比大幅减少了111万吨，而同期出口糖浆及预混粉亦显著减少，表明国内市场对糖的需求维持旺盛，而国际供应则受到限制。上述供需错配现象使得白糖期货价格短期内保持强劲走势。

不过，长期来看，白糖市场的不确定性依然存在。一方面，国内纺织行业正面临原材料高库存的压力，叠加下游消费未完全复苏，这些都可能抑制未来的消费需求增长；另一方面，国际市场对巴西甘蔗制糖比例调整的预期愈发强烈，若未来巴西糖厂加大乙醇生产力度，将直接影响全球糖的供给平衡。因此，尽管当前糖价呈现积极信号，但投资者需警惕潜在回调风险。

【财醒来点评】：基于目前的市场动态，我们认为白糖期货的中短期多头趋势仍然稳固，尤其是短期受减产和出口放缓的双重支撑，价格有望继续上行。然而，随着新榨季逐步展开，预计全球糖市供需矛盾或将趋于缓和，加之国内消费复苏进度缓慢，一旦这些因素兑现，白糖期货或面临较大的下行压力。建议投资者现阶段可适度逢高减仓，同时密切关注印度、巴西两国的政策变化及天气状况，做好风险管理。对于机构投资者而言，可通过期权工具构建保护性头寸，锁定收益并规避尾部风险。