市场旺季深度去库预期 沪铜基本面支撑仍在

铜价近期经历冲高回落，主要因美国关税政策和美元走弱的支撑。沪铜主力合约一度涨至80700元/吨，但尾盘涨幅有所回落。市场关注点集中在本周四凌晨美联储的利率决议，导致谨慎情绪升温。当前现货升水维持在10至25之间，显示市场仍有一定的惜售情绪。此外，近5000吨仓单的注册，使得可流通货源趋紧，对现货市场形成支撑。预计短期内现货市场将继续小幅升水，进口亏损有所缩窄，主要由于LME0-3contango结构扩大至62.22，尽管COMEX-0LME溢价扩大至1100上方，导致LME库存被虹吸效应加大，注销仓单占比升至46.88%，限制了LME0-3contango结构的进一步扩大空间。

在供应端，近期传来印尼将向自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨，同时巴拿马政府允许第一量子公司出口12万吨铜精矿，这将一定程度缓解原料端的紧张局势。然而，美国对铜征收关税的预期以及中国旺季深度去库的预期，继续为铜基本面提供支撑。考虑到3月份美联储议息会议大概率按兵不动，宏观面压力有限，建议投资者在沪铜价格回调时逢低买入。

industry news方面，印尼自由港已获得出口127万吨铜精矿的许可，以支持其受损冶炼厂的修复工作。Orion Minerals的Okiep铜矿项目最终可行性研究结果即将发布，计划在2026年实现首次生产，并在2030年将铜产量提升至每年5万多吨。此外，Tertiary Minerals公司在赞比亚的Mushima North项目发现了更多的银、铜和锌矿化现象，进一步增加了该地区的资源潜力。

【财醒来点评】：当前沪铜市场呈现出多空交织的格局。供应端的缓解可能对价格形成一定压力，但旺季去库和关税预期则为价格提供了支撑。建议投资者关注市场库存变化和政策动向，同时注意市场波动风险，采取逢低吸纳的策略，把握中线布局机会。