液化石油气期货价格承压走低，成本端拖累影响显著

3月18日，液化石油气（LPG）期货主力合约收于4684元/吨，环比微升0.58%。然而，受到成本端原油价格回调的影响，液化气短线面临一定的回调压力。当前，山东、华东、华南地区的液化气现货价格分别为4850元/吨、4925元/吨、5048元/吨，较前一日分别变动80元/吨、-69元/吨、-42元/吨。尽管液化气的基本面出现了一些改善迹象，包括港口库存持续下降和下游利润的改善，但整体上仍难抵油价回落带来的拖累效应。山东地炼开工率的回升可能导致商品量增加，从而对价格形成压力。

从装置动态来看，市场供应端出现了明显的缩减，延炼醚后外放减少每天200吨，而山东华邦化工烷基化装置的停工检修则导致需求端每日减少800吨。值得注意的是，PDH装置利润和烷基化装置利润有所上升，分别为-200元/吨和-260.5元/吨。不过，全国液化气商品量近来呈现下降趋势，截至3月13日当周，商品量总量为52.64万吨，环比下降0.54万吨。

库存方面，炼厂库存和港口库存均呈现下降趋势。炼厂库存由17.54万吨降至17.53万吨，港口库存量则减少0.93万吨至269.39万吨。尽管下游化工需求保持平稳，整体基本面仍有改善的空间，但成本端的拖累效应使得短期内液化气价格的上行动力较弱。

在原油市场，俄乌地缘政治缓和导致国际油价昨日冲高回落。WTI原油价格下降0.92%，Brent原油价格上涨0.75%，内盘SC原油价格上涨0.77%。OPEC+即将在4月增产的消息以及美俄首脑同意从能源和基础设施停火开始的和平进程，使得原油价格中枢预计有所下移。与此同时，美国活跃石油钻机数量增加至487座，而中国原油进口量较去年同期有所下滑，这些因素进一步对油价形成压力。

综合来看，中长期走势上，新能源的快速发展可能导致原油需求端的增量下降，而供给端受OPEC+增产影响相对过剩，价格中枢预计继续下移。短期走势上，油价偏弱，建议投资者暂时观望或卖出牛市价差期权。对于液化石油气期货，建议关注价格区间【4650-4750】，而对于原油期货，关注价格区间【510-530】。

【财醒来点评】：当前，液化石油气期货市场受到成本端原油价格中枢下移的影响显著。尽管液化气基本面有所改善，包括库存的持续去库和下游利润的修复，但整体上仍难以抵消油价回调的压力。从投资策略的角度来看，短期内多单建议止盈，建议投资者关注成本端油价的趋势变化，同时警惕地炼开工率回升可能带来的供应增加。中长期来看，建议关注卖出牛市价差期权的操作，利用期货工具对冲可能的价格波动风险。在原油市场，投资者应关注价格中枢下移的趋势，避免盲目追涨杀跌，建议适当降低仓位，做好风险控制。在配置上，建议投资者根据自身风险承受能力，合理配置液化石油气和原油期货资产，避免过度集中。