债市收益率曲线陡峭化：30年期国债期货现调整行情

近期债市出现超长端品种的抛售压力，导致收益率曲线呈现熊陡形态。截至3月18日，30年期、5年期、2年期国债期货活跃券收益率月内分别累计上行约21个基点、10个基点及11个基点。30年期国债期货主力合约累计跌幅达-3.64%，显示出市场对超长端品种的调整幅度显著超过短端品种。

此轮市场的调整主要由货币政策预期差及风险偏好变化引发。2024年12月中央政治局会议后，市场曾一度预期政策将大幅宽松，导致10年期国债活跃券收益率快速下行，并较政策利率走廊上限提前定价至少40个基点的降息空间。然而，随着1月以来央行在货币政策执行报告及公开场合释放的信号偏向谨慎，市场对降息的乐观预期逐渐修正。

央行通过公开市场操作净回笼资金2.1万亿元，并通过买断式逆回购向市场释放资金1.4万亿元。这些操作表明央行在保持对流动性投放的同时，更加关注防范资金空转和维护外汇市场韧性。央行对降准降息的“择机”表态，暗示政策的紧迫性有所下降。

当前市场的调整行情主要由货币政策预期修正驱动。30年期国债期货的调整幅度显著超过短端品种，显示出市场参与者对超长端品种的交易情绪更为谨慎。从基本面上看，1-2月经济数据呈现稳健态势，消费、工业生产、基建投资等方面均出现积极信号，但房地产市场的改善幅度相对较弱。

预计后续市场将更多关注基本面数据的印证和机构行为变化。如果经济修复斜率趋势性变化，债市将面临更大级别的调整。短期内，30年期国债期货的调整行情可能暂告一段落，但看空情绪的进一步强化仍需更多数据验证。（作者单位：广州期货）

【财醒来点评】：当前30年期国债期货的调整行情显示市场参与者对超长端品种的风险偏好显著变化。从中期来看，市场需关注政策面和基本面的交互影响。建议投资者关注央行货币政策的进一步动向，同时警惕超长端品种的流动性风险。在操作策略上，建议采取多元化配置策略，避免过度集中于超长端品种，同时密切关注市场对经济修复预期的变化。