聚丙烯期货市场形势严峻：产能过剩与需求疲软并存

近期聚丙烯（PP）期货价格持续走弱，期价跌破7300元/吨关键支撑位，市场呈现明显的下行趋势。业内专家分析认为，当前PP市场面临多重利空因素的叠加影响。

首先，供给端压力显著增加。近年来，我国聚丙烯行业处于产能集中扩张周期，预计到2024年底，裕龙石化、中英石化、内蒙古宝丰、金诚石化等多个新建装置将陆续投产，届时国内PP总产能将突破4000万吨大关。特别是在2024年，受行业盈利情况不佳的影响，生产企业普遍采取降负荷策略，开工率维持在85%以下，供应压力有所缓解。然而，随着行业亏损状况的改善，计划外检修明显减少，开工率已回升至88%左右的高位，创一年内新高。在产能基数大幅增加的背景下，供给端压力再创历史新高。

其次，需求端表现持续低迷。尽管元宵节后下游企业陆续恢复开工，但整体订单量明显减少，市场成交情况不理想，导致PP价格较节前出现大幅下滑。二季度历来是PP的传统淡季，4月至7月通常是需求低谷期，短期内需求难有明显改善的迹象。

与此同时，库存压力持续攀升。春节假期期间及节后初期，受开工率提高和下游企业放假的影响，PP库存出现显著增加。节前市场预期库存增量约为49万吨，但实际增量达到55万吨，石化库存一度突破95万吨大关。尽管节后下游企业逐渐复工，但需求端表现依然不及预期，供应端压力迟迟未能有效缓解，导致PP社会总库存维持在90万吨以上的高位，创历史同期新高。

成本端的支撑作用也在减弱。自2020年进入产能扩张周期以来，PP行业长期处于利润压缩状态，部分企业甚至出现2000元/吨的亏损。然而，受原油和煤炭价格下行的影响，PP生产成本的下行幅度大于产品价格的跌幅，导致当前油制PP已接近成本线，煤制PP更是实现扭亏为盈，一度达到1000元/吨的盈利水平。尽管如此，产能扩张背景下，行业整体的利润空间依然受到挤压。

综合来看，尽管春季检修将至，开工率有望明显下降，但考虑到产能基数的大幅增加，检修带来的利好或被增量产能所抵消。同时，需求端已经进入传统淡季，叠加成本支撑的明显减弱，PP后期仍存在一定下行空间，利润压缩的可能性较大，空头配置属性可能再次发酵。

【财醒来点评】：聚丙烯期货当前面临供需失衡的困境，短期内建议投资者维持谨慎态度，关注传统淡季的库存消化情况和春季检修的时点效应。中长期来看，行业去产能压力和成本支撑的变化将是影响价格走势的关键因素。建议投资者在操作上保持灵活，做好风险管理，避免盲目追涨杀跌。