棉花期货市场：供增需弱下的周期性波动与投资机会

近期棉花期货市场呈现供增需弱的态势，市场焦点集中在新季种植预期、全球消费格局变化以及宏观经济因素对价格走势的影响。据紫金天风期货研究所分析，2024/25年度全球棉花产量和消费量同步上调，期末库存小幅调减，整体市场呈现中性偏空格局。美国方面，由于种植成本高企，棉农种植积极性下降，预计新季种植面积减少，对产量形成一定压力；而巴西凭借较低的种植成本和稳定的天气条件，产量预期增长8%，成为全球棉花供应的重要增量来源。中国方面，新疆棉花产量预计达到640万吨，同比增长13.8%，国内消费端持续以新疆棉替代进口棉，进一步影响全球棉花贸易格局。全球终端消费呈现分化，美国服装批发商库存去库，但零售商库存高位；东南亚地区纱线开机率稳定，订单转移趋势仍在持续。宏观经济方面，中国1-2月进出口增速显著下滑，CPI累计增速创新低，宏观预期偏悲观；海外美国关税政策频繁调整，国际局势复杂，多重不确定性因素叠加。国内纺织产业链库存维持高位，下游纺企开机率偏低，需求恢复不及预期。综合来看，短期市场波动受补库周期和天气扰动影响，中期维持偏空观点，建议关注月间反套、花纱走扩交易机会。

【财醒来点评】：当前棉花期货市场处于供增需弱的周期性调整阶段，投资者需重点关注以下几个方面：1. 宏观经济形势对棉花需求的长期影响，尤其是在中美经济复苏节奏和全球贸易格局变化下，棉花消费是否存在持续性改善的可能性；2. 新季种植预期的兑现情况，尤其是巴西和美国的产量变化对全球棉花供需平衡的影响；3. 国内纺织企业的库存消化进度和下游需求恢复情况，这将直接影响棉花现货和期货价格走势；4. 关注棉纱期货与棉花期货的价差变化，寻找套利机会。交易策略上，建议中长期以偏空思维为主，适当参与月间反套和花纱走扩交易，密切关注天气变化和USDA五月种植意向报告的发布。