低硫燃料油期货：供给趋宽而需求不显，市场或弱势运行

近期低硫燃料油期货市场受到多重因素影响，整体呈现弱势运行趋势。从成本端来看，原油价格作为核心锚点，继续维持弱势格局。尽管OPEC+宣布维持增产计划，叠加美国对化石能源的开发政策，长期来看市场将面临供给侧宽松的压力。同时，尽管地缘政治因素如俄乌冲突和伊朗制裁可能对俄罗斯和伊朗的原油出口产生一定影响，但短期内供给侧的宽松格局难以改变。金融属性方面，市场对美联储降息的预期较低，宏观下行压力对油价形成拖累。政治属性方面，中东和俄乌冲突的不确定性仍存，但对油价的提振作用有限。

从基本面来看，供给侧受到地缘政治影响，俄罗斯原油出口可能得到缓解，炼厂产能利用率持续回暖，国内燃料油产量和进口量均保持增长，整体供给趋于宽松。需求端方面，尽管国内表观消费量保持增长，但进口放缓可能对消费产生抑制作用。国际市场方面，新加坡船燃销量在一季度出现下滑，港口出货受限的影响将持续。库存方面，新加坡港口轻质燃料油库存下降，但中质库存仍在增加，导致LU价格受到提振，而高硫燃料油（FU）库存压力较大。

价差表现方面，高低硫价差近期基本持稳，但长期来看，LU-FU价差结构仍存在下行压力，LU价格处于低估阶段， FU价格面临下行压力，两者价差仍存反弹空间。裂解价差方面，柴油表现偏弱，汽油表现相对较强。

综合来看，原油市场的长期宽松预期和燃料油供给趋于宽松，需求端表现疲软，短期内低硫燃料油期货价格难以摆脱弱势运行格局。 market participants 应密切关注地缘政治变化、库存动态以及宏观经济数据，以便及时调整投资策略。

【财醒来点评】：当前低硫燃料油期货市场面临供给趋宽而需求不显的双重压力，短期内价格预计仍将维持弱势震荡。从长期来看，燃料油市场的走势将受到地缘政治、宏观经济政策以及原油价格波动的综合影响。投资者应保持谨慎，密切关注国际原油市场动态以及炼厂开工率的变化，避免盲目追涨杀跌。建议投资者在操作中采取分阶段建仓策略，合理控制仓位，以规避市场波动带来的风险。