我国10年国债期货利率中枢存在下行空间

本文从宏观经济、债务周期、期限溢价模型三个角度对我国10年期国债利率进行了研究。从影响利率定价的宏观总量与结构性因素来看，我国10年期国债利率略低于国际经验显示的可比水平，通过仿射期限结构模型（ATSM）估计的期限溢价亦处于相对较低水平。一些国家在化债过程中，长端利率往往受货币政策快速放松和曲线陡峭化的双重影响，总体倾向震荡下行。由此来看，国内利率可能仍有进一步下行空间。

【财醒来点评】：当前环境下，10年国债期货的市场参与者应密切关注政策动向和经济数据变化，建议采取谨慎的投资策略，适当增加中长期限的配置以捕捉利率下行机会，同时防范期限利差扩大的潜在风险。