多重政策信号释放 IH与IC迎来配置良机

3月5日，2025年国务院政府工作报告对今年的经济增长、通胀、就业、财政政策等方面作了定量部署。总量政策方面，财政政策力度为市场关注重点，其中赤字率目标为我国财政史上最高值；新增专项债额度4.4万亿元，剔除0.8万亿元的化债额度，实际上比2024年新增额度减少了0.3万亿元；拟安排1.3万亿元超长期特别国债，其中7350亿元用于’两重’领域（即推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），3000亿元用于’两新’领域（即推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）。另外，新增5000亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本。货币政策’适度宽松’，并’择机降准降息’。总体看，2025年总量政策尤其财政政策已做好储备，以应对复杂严峻的外部环境和内需不足的内部环境。结构政策方面，政府工作报告中指出将’大力提振消费’排在重点工作的首位，提振消费的重要性进一步前置，预计通过提高响应政策补贴，如提高在育儿、托幼、养老等领域的支持展开。政府工作报告将’新质生产力’排在重点工作的第二位，再次强调对科技领域的支持，具体覆盖商业航天、低空经济等新兴产业，以及生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。地产防风险方面，政府工作报告将房地产放在’有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线’的框架之下，并将其列为’防风险’第一位。同时，’稳住楼市股市”更大力度促进楼市股市健康发展”持续用力推动房地产市场止跌回稳’在政府工作报告中多次出现，显示’稳楼市’工作的重要性、紧迫性前置。3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁表示，国家正在推动设立’航母级’的国家创业投资引导基金，基金存续期达到20年，引导金融资本聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，通过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。预计将吸引带动地方、社会资本近1万亿元。央行行长潘功胜表示，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同中国证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的科技板，同时将优化科技创新和技术改造再贷款政策。政府工作报告释放出总量政策持续发力的信号，其中财政政策加码力度较为显著，旨在应对复杂严峻的外部环境与国内有效需求不足的结构性矛盾。从政策工具组合看，财政赤字率设定、专项债额度等定量指标基本符合市场预期。结构政策上强调对消费和科技领域的支持。不过，由于2024年年末中央政治局会议与中央经济工作会议已提前释放政策信号，叠加国内外主流机构对2025年财政扩张路径的充分讨论与分析，使得本次政策落地后股指市场波澜不惊。同时，海外不确定性增大，市场情绪仍承压。短期宏观因素对市场的推动较前期偏缓和，股指将呈现结构性行情，品种走势分化。目前中证1000和中证500指数价差为500点左右，距离近5年中枢上沿（600点）有100点左右的空间，或预示小盘成长风格仍有一定弹性，但短期空间不大。随着扩内需、促消费的重要性前置，以及科技板块短期已累积较大涨幅，市场风格或转向均衡，后续关注市场风格边际切换带来的IH与IC的配置机会。（作者单位：国贸期货）

【财醒来点评】：近期多重政策信号密集释放，建议投资者密切关注IH与IC的市场动态。预计IH（上证50指数期货）将在政策红利的支撑下表现强势，而IC（中证500指数期货）则因小盘成长风格的弹性，或存在交易机会。鉴于当前市场情绪受海外不确定性影响，建议投资者采用均衡配置策略，根据市场风格切换灵活调整仓位，重点关注IH与IC的相对表现，同时警惕市场波动风险，避免盲目追涨杀跌。