20号胶期货供需格局转变 价格支撑强劲

今年以来，20号胶期货价格走势偏强，主要受到国内外主产区进入季节性减产阶段的影响。由于主产区逐渐进入停割期，供应不断缩量，导致20号胶原料价格易涨难跌。同时，20号胶期货仓单数量处于较低水平，对价格形成了强劲支撑。然而，随着前期利好因素逐步消化，天然橡胶库存呈现累库趋势，预计20号胶期货价格短期内可能面临一定的调整压力。

从供应端来看，国内20号胶库存维持累库趋势，主要是由于去年12月至今年1月为泰国天然橡胶供应旺季，且泰国降雨偏少，导致进口较多。进入3月，中国天然橡胶社会库存以及青岛地区天然橡胶现货库存预计继续增加，尤其是在云南产区开割后，供应端压力可能进一步显现。

图为青岛天然橡胶现货库存（单位：万吨）

图为泰国胶水价格（单位：泰铢/公斤）

图为泰国杯胶价格（单位：泰铢/公斤）

从需求端来看，轮胎企业开工率略低于去年同期水平，订单情况不佳，叠加天然橡胶累库趋势，预计对天然橡胶价格形成利空。但EUDR法案的实施对天然橡胶价格形成一定支撑，特别是符合EUDR标准的天然橡胶需求增加，可能推动价格上涨。

图为丁二烯国际市场价（单位：美元/吨）

后市展望：天然橡胶方面，短期内关注20号胶期货2505合约在14500元/吨附近的支撑，同时需关注3月下旬云南产区开割情况。从中长期来看，随着国内外开割，原料价格较高可能刺激胶农割胶意愿，且在贸易摩擦的影响下，轮胎订单预计不及去年，天然橡胶库存或继续累积，对价格形成压力。

合成橡胶方面，成本端丁二烯短期供应相对充裕，价格承压，但随着二季度亚洲乙烯装置集中检修的到来，丁二烯价格预计易涨难跌。合成橡胶主力合约预计运行区间为13000~14500元/吨。

【财醒来点评】：投资者应密切关注20号胶期货的库存变化以及主产区的开工情况。当前20号胶期货库存低位运行，叠加停割期的支撑，短期内价格仍有较强支撑。然而，从中长期看，随着产区逐步开割，库存压力可能显现，价格面临下行风险。建议投资者在价格高位时，逢高布局空单，同时设置止损，严格控制风险。