中国加征加拿大菜籽油及菜粕关税，影响进口成本及市场供应

中国决定自2025年3月20日起对原产于加拿大部分进口食品加征关税，其中对菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品、猪肉加征25%关税。根据商品清单，菜籽油及油渣饼对应的税则号列为“15141100”、“15141900”、“23064100”、“23064900”，即加拿大毛菜油和颗粒菜粕。此次关税调整将显著抬高加菜籽油及菜粕的进口成本。中国2024年进口加拿大菜粕202万吨，占总进口量的74%。而加拿大菜籽油仅占进口总量不到1%。但加征关税将对市场供应产生一定影响，预计2025年4月开始菜粕供应可能趋紧。菜籽油方面，俄罗斯为主要进口来源，中国2024年进口俄菜油109万吨，占比约58%。此外，加菜油进口存在’洗船’的可能性。加菜籽的反倾销调查仍在进行，当前菜籽进口已同比下降，远月进口买船成交有限。当前进口菜籽压榨厂的菜籽库存下降，供应压力逐步出清，但菜粕和菜油库存仍处较高水平，菜油库存仍在增加。短期内，美加关税延期影响下，加菜籽压榨出口窗口仍存在，但反歧视调查落地后，加菜籽压榨可能进一步受冲击，供应压力可能增加。加菜粕和加菜油的报价可能下调，但由于加征关税税率为100%，加拿大不太可能过度压低出口报价，下周内盘菜粕及菜油情绪偏强的概率较高。交易层面，菜粕和豆粕的价差倒挂概率不低，可以考虑豆菜粕价差的套利交易。菜油方面，由于进口加菜油的量有限，加了高税后加菜油更难进入中国市场，预计有助于菜油走势企稳。建议做多菜油09合约，空配其他油脂09合约。

【财醒来点评】：此次关税政策将显著影响中国菜籽油和菜粕的进口成本和市场供应结构。预计短期内菜粕供应趋紧，利多效应明显，建议关注菜粕期货的月间套利机会；菜油方面，供应冲击有限但存在情绪性影响，价格走势预计将企稳回升。投资者应密切关注加菜籽反倾销调查的后续动态，提前布局相关合约，防范市场波动风险。