锰硅期货市场供需矛盾加剧，库存高位震荡

近期锰硅期货市场呈现供需两端的显著分化。一方面，锰矿供应因South32发运延迟及加蓬长协减量而持续紧张，港口库存维持低位，推动锰硅合金成本上行。另一方面，锰硅仓单及有效预报库存却创下历史同期新高，且仍在增长中，导致盘面价格在锰矿原料端的紧张情绪推动下出现大幅波动。市场参与者对锰矿发运数据分歧较大，但整体锰矿库存数据仍被视为可信度较高。

根据调研，在北方港口，天津港氧化矿库存约96万吨，曹妃甸保税区库存约30万吨。锰硅在交割库的流通性较差，部分仓库期货库存占比过高，现货库存堆放时间较长。与此同时，内蒙地区合金厂普遍存在库存高企、套保积极的现象，部分企业因电力成本优势及技术改造而扩产意愿强烈，预计新增产能将显著增加市场供应。

从企业调研情况来看，多数合金厂的即时成本折算出厂价在6100-6200元/吨左右，企业普遍反映当前价格处于亏损状态。由于钢厂长协订单占比大，期现贸易比例相对较低，短期内需求难以有效拉动价格上涨。此外，加蓬低价矿尚未完全发运，港口高价矿难以消化，进一步加剧了锰硅库存压力。

【财醒来点评】：综合来看，当前锰硅期货市场的主要矛盾在于供需两端的错配，高库存与低供应的矛盾短期内难以缓解。预计二季度锰硅价格将维持弱势震荡，建议投资者关注库存消化情况及锰矿发运数据对市场的进一步影响。在操作上，可考虑逢高布局空头，但需警惕海外锰硅新增产能的释放风险。