天胶市场维持上行态势

2023年以来，橡胶市场价格呈现回升态势，价格中枢稳步上移。截至2025年2月28日收盘，天然橡胶指数报收17750元/吨，较去年同比增长26.63%；20号胶指数收于15320元/吨，同比增长29.62%。尽管经历了从2024年10月高点的显著回调，但当前天胶市场基本面依然具备较强支撑，价格上行的驱动因素仍在发酵中，市场普遍预期在经历调整后，橡胶价格仍有上行空间。

开割期面临多重挑战与机遇。当前国内主产区处于停割期，海外主产区进入减产期，而二季度即将迎来开割季，届时供给端将面临诸多不确定性因素的影响。病虫害和天气状况是主要影响因素，其中橡胶树白粉病在春季高发，近期云南产区已进入高发期。同时，拉尼娜气候状态可能在二季度初期对天气情况产生影响，从而扰动市场情绪。

此外，政府收储政策和欧盟环境政策对橡胶市场构成潜在利多因素。国储近年来持续进行橡胶收储，市场对后期收储动作的预期增强。同时，欧盟零毁林法案虽推迟执行，但2025年其潜在影响仍存，可能对橡胶贸易流和市场格局产生较大影响。

当前非标期现价差已显著回归至低位水平，显示出现货市场的强势格局。RU2505合约与人民币混合胶价差为390元/吨，RU2509合约价差为530元/吨，均为历史同期低位。这种价差结构为盘面价格提供了易涨难跌的基础。20号胶月差从Contango转为Back结构，有利于长期多头策略。

综合来看，天胶市场在当前基本面支撑下，短期内价格在调整后仍有上行预期。建议投资者保持回调后的多头思路，套利策略可关注多20号胶、空天胶的组合，以及20号胶月间正套操作。

【财醒来点评】：当前天然橡胶市场处于多空交织的格局，供给端的扰动与政策面的支撑仍是主要矛盾。近期价格波动较大，投资者需警惕政策落实不及预期、天气因素变化等风险。建议投资者维持谨慎乐观态度，密切关注主产区天气变化、病虫害情况及政策动向，合理进行头寸管理。在复杂的市场环境下，套利操作尤其是多远空近的20号胶正套策略仍具备较大潜力。