热卷期货市场供需博弈，出口预期转弱

近期热卷期货市场呈现供需博弈的格局。从基差角度来看，螺卷05合约基差走势有所分化，热卷05基差略有走强，整体处于中性略偏低水平。从静态估值来看，热卷05合约处于富宝华东独立电炉平电成本下方，静态绝对估值维持中性。

当前市场主要驱动因素为宏观预期与产业现实的博弈。一方面，两会召开在即，市场对宏观政策仍有所期待；另一方面，钢材出口预期转弱，尤其是热卷为代表的板材面临海外反倾销政策的挑战。尽管下游需求逐步释放，但库存整体处于偏低水平，现实驱动增强。

从成本端来看，铁矿发运逐步增加，限产扰动下，铁矿供需格局仍偏弱；焦煤高库存压制下，现货反弹动力不足，对热卷的成本支撑仍较弱。

综合来看，热卷期货市场在宏观政策预期、出口政策变化及供需格局调整的多重影响下，短期内或呈现区间震荡走势。

【财醒来点评】：目前热卷期货市场的主要风险在于钢材出口预期转弱以及限产政策对成本的压制。建议投资者关注金三银四旺季需求的释放力度以及海外贸易政策的变化。在操作上，宜采取中短线结合的策略，注意控制仓位，防范政策兑现不及预期带来的回调风险。