红枣供需恐转弱 盘面向下拐点将至

【一德期货生鲜品事业部】当前红枣期货市场呈现供需双弱格局，盘面区间震荡运行。一季度期价以区间震荡为主。尽管新季红枣丰产，但由于商品率偏低，社会库存高企，期现价差较小，绝对价格处于低位，产业套保积极性较去年有所下降，导致仓单注册量维持低位。春节前的短暂备货对市场形成提振，但节后下游补货积极性一般，随着消费淡季的到来，基本面缺乏上涨驱动力，多空因素交织下，盘面维持区间震荡。库存方面，截止到2025年2月27日，36家样本点物理库存为10990吨，较上周增加3.85%，同比增加22.48%。库存增加主要由于内地客商返疆采购原料和等外品，以及沧州市场囤货群体采购现货入库，带动冷库费用上涨。库存结构来看，未加工货源中等外品占比仍较多，而大级别好货供应偏紧，价格表现稳硬，同等级价差有所扩大，好货与一般货的价格分化进一步显著，持货商对高品质货源挺价惜售意愿较强，而一般货余货较多的客商则顺价出货意愿明显。仓单方面，郑州商品交易所数据显示，截止到3月3日，红枣注册仓单4910张，有效预报918张，总计5828张，折合29140吨。本年度仓单注册量处于低位，主要由于新季红枣质量偏差，交割标准达标率低，企业加工成本增加，且期现价差小，绝对价格低，注册仓单的吸引力下降。部分期现商更多采购现货用于非标套，现货需求对供应有一定影响。现货市场方面，沧州市场货源供应充足，客商按需采购，中上游流通市场交易活跃，参与囤货的企业及期现公司较多，采购现货刺激成品及等外品价格上涨，其中干条价格较年前最低价格上涨0.70元/斤，粗深加工品枣圈及枣片价格也受成本支撑有所上涨。广州市场则表现分化，一二级价格较年前有所下降，其他等级价格持平。后市展望方面，供应端2024—2025产季丰产已体现在现货交易中，新疆企业多以加工仓单为主，部分原料未加工即入库等待高价。内地企业以现货销售为主，加工产能恢复，供应各级别货源尤其是成品占据市场主要地位。需求端，现货正常需求不温不火，年后非标套和投机性买货积极性较高，造成短期货源偏紧的假象，但随着季节性淡季来临，正常消费需求逐步下滑，市场面临需求下降的拐点。期货策略上，建议投资者逢高沽空，控制仓位，注意风险。风险点主要在于终端消费和宏观扰动。