5年期国债期货市场呈现多空分歧加大走势

根据最新市场分析，5年期国债期货市场近期呈现震荡态势，市场情绪趋于谨慎。1月份以来，债市正式开启回调。回顾2024年，’资产荒’是推动债市走强的核心因素，而这一现象在今年出现明显变化，引发市场对债市回调的广泛关注。

专家指出，尽管’资产荒’现象有所缓解，但’负债荒’压力却在增加。银行体系的负债压力加大，导致资金利率居高不下，从而对债市形成一定压力。同时，市场对资金面是否会持续转松存在较大分歧。部分投资者认为央行态度逐渐缓和，但也有投资者认为资金紧张的情况会持续。

此外，权益市场的表现也成为影响债市的重要因素。部分资金从债券市场流向权益市场，加剧了’股债跷跷板’现象。专家分析，目前债市仅是调整而非反转，中期拐点尚未出现。市场调整何时结束将由央行态度决定，重启国债买入操作或将是重要信号。

从供给角度看，今年财政政策的发力可能导致利率债供给增加，但其余券种的净融资额难有明显增长。因此，’资产荒’可能难以明显缓和。若股市赚钱效应得以延续，吸引更多资金流向权益市场，将有助于缓和债市的’资产荒’现象。

【财醒来点评】：短期内，债市大跌后，’宽货币’加码的一致性预期所积聚的市场风险已有所释放，但资金价格暂未大幅转松，市场情绪仍较为谨慎。中期来看，债市走势能否反转仍需观察通胀数据和私人部门信贷需求的回暖情况。

专家一致认为，在通胀数据回升和私人部门信贷需求回暖明确前，债市难以出现反转。经济基本面修复仍需货币政策支持，当前市场资金价格远高于政策利率中枢的情况并非常态。债市阶段性调整到位后，中期维度存在再度走牛的可能。