玻璃期货盘面持续走弱，行业库存压力凸显

节后以来，玻璃期货盘面持续走弱，玻璃期货主力合约FG2505触及1209元/吨，创近5个月以来新低。当前，玻璃现货市场同样呈现偏弱格局，各区域现货价格普遍下调。对此，行业分析师普遍认为，此轮行情反映了当前玻璃基本面偏弱以及阶段性供需错配的情况。

从地产端来看，竣工端仍处于筑底阶段。按照开工向后平移30个月的推演，2025年对应的将是2022年7月以来的开工表现。而2022年7月至12月，开工增速逐月下跌，从-36.1%至-39.4%，2023年全年新开工增速维持在-24%左右。预计2025年竣工数据增速或为-25%左右。

节后玻璃下游深加工企业复产复工缓慢，全国52条钢化线开工率仅为35%，订单不足成为限制行业开工的主要原因。此外，深加工样本企业订单天数均值为4.1天，环比下降18%，同比下降35.9%，多数深加工企业处于接部分散单或无新单的状态。

当前玻璃行业供应情况整体处于低位，玻璃开工率仅为76%，日熔量共计157855吨，同比降幅达10.7%左右。企业恢复产能意愿较低，尽管部分产线仍有生产利润，但天然气产线仍处于亏损状态，导致复产意愿不足。

当前玻璃库存水平比2024年同期偏高，但比2023年同期偏低，玻璃行业隐性库存仍存一定压力。库存压力主要集中在上游和中游，而下游订单不及预期，库存相对较低。玻璃价格走弱的关键在于阶段性供需错配，是中游库存大对期现价格的负反馈。

当前玻璃市场的主要矛盾是供需的再平衡。市场并不缺信心，只是都在观望。无论是玻璃还是纯碱，在供给端都存在显著调整，但阶段性供给端的调整力度与目前需求尚未达到匹配。一旦市场看到上游开始去库，或是其他一些有利因素出现，市场做多的信心也会逐步恢复。

【财醒来点评】：当前，玻璃期货盘面下跌符合当下基本面的特征。短期内，市场可能维持弱势格局，投资者需关注玻璃企业的库存变化。中期来看，随着三四月“小阳春”的需求复苏，玻璃价格有望企稳回升。建议投资者关注两会政策导向，以及地产政策对玻璃需求可能带来的催化作用。操作上建议保持谨慎乐观，短线可适当布局多单，中线持有反弹预期。