资金面改善契机下2年期国债期货走势分析

近期债市调整行情持续演绎，2年期国债期货（TS）主力合约下跌0.25元。市场分析人士指出，资金面偏紧是引发此次调整的核心原因。短端利率的上行压力蔓延至长端，导致债市情绪转弱。图为2年期期债主力合约日线。资金面收紧背景下，DR007和10年期国债收益率倒挂50BP左右，债券多头的杠杆策略难以为继。当前，债市的回调已引发局部赎回压力，年内已有50只债基发布大额赎回公告，需警惕债市回落—理财赎回—加大市场调整的负反馈发酵。当前1年期国债收益率为1.45%以上，2年期国债期货持仓量达8.1万手，表明交易主体对未来的利率走势或宏观经济预期存在显著分歧，新资金不断入场博弈，多空双方均加大头寸布局，形成对峙局面。往后看，关注资金面的改善契机和金融数据改善的持续性。短期资金面或延续平稳偏紧状态，随着MLF到期、政府债高峰等逐渐过去，压力或有所缓和。历史上，全国两会召开前后资金面通常存在趋稳的契机，或将带动债市价格企稳。通常情况下，经济修复过程中社融信贷率先回暖，同时也是利率拐点的领先信号。目前居民信贷相对偏弱，一定程度说明信用扩张的斜率趋于平缓，经济修复基础或待进一步巩固，数据的可持续性需进一步观察，3—4月或是重要验证节点。（作者单位：中辉期货）

【财醒来点评】：当前2年期国债期货的走势反映了短端利率的敏感性。资金面的改善契机可能带来债市的短期企稳，但宏微观数据的可持续性仍需观察，建议投资者密切关注两会前后政策动向，警惕杠杆资金的负反馈效应。操作上，可适当布局多单，防范利率进一步波动风险。